چه چیزی ین ژاپن را در کفهای ۴۰ ساله نگه داشته است، در حالی که تانکان جهش میکند و مقامات از حاشیه نظارهگرند؟
با نزدیک شدن به تعطیلات کمنقدینگی بازار آمریکا، گمانهزنیها درباره مداخله تازه وزارت دارایی ژاپن برای حمایت از ین افزایش یافته است. با وجود اینکه گزارش تانکان فراتر از انتظار منتشر شد و از تداوم افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی ژاپن پشتیبانی میکند، ین همچنان تحت فشار باقی مانده زیرا بازار هنوز آن را بهعنوان ارز تأمین مالی معاملات کریترید میبیند.
تحلیل
ضعف ین در این مقطع بیش از آنکه ناشی از نبود دادههای داخلی مثبت باشد، ریشه در شکاف بازدهی ژاپن با آمریکا و جایگاه ین بهعنوان ارز تأمین مالی دارد. گزارش قوی تانکان از بهبود شرایط کسبوکارها و تقویت استدلال برای ادامه عادیسازی سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن حکایت دارد، اما تا زمانی که BoJ بهطور صریح سیگنال افزایش سریعتر و ملموستر نرخها را ندهد، اثر حمایتی آن بر ین محدود خواهد بود. در سمت مقابل، تهدید مداخله وزارت دارایی در بازار، بهویژه در شرایط نقدشوندگی پایین تعطیلات، میتواند نوسانهای کوتاهمدت ایجاد کند و فروشندگان ین را محتاطتر سازد؛ با این حال، مداخله معمولاً فقط سرعت تضعیف را کاهش میدهد و بدون تغییر در مسیر سیاست پولی، روند بنیادی را معکوس نمیکند. بنابراین، محرک اصلی برای بازگشت پایدار ین ترکیبی از لحن انقباضیتر BoJ، کاهش جذابیت کریترید و احتمالاً افت انتظارات نرخ بهره آمریکا خواهد بود.
