نقش ذخیرهای دلار آمریکا زیر سؤال رفته است - رابوبانک
مایکل اوری، استراتژیست رابوبانک، درباره دیدگاههای متضاد پیرامون نقش جهانی دلار بحث میکند. او به استدلال آدام تـوز اشاره میکند که دلار آمریکا اکنون بیشتر یک «دلارِ سود» است که با رشد قیمت داراییها پشتیبانی میشود، اما در عین حال میگوید رد نگهداری دلار صرفاً به این دلیل، بدون ارائه یک چارچوب جایگزین برای نئومرکانتیلیسم هامیلتونی، دشوار است.
تحلیل
این خبر بیش از آنکه یک محرک مستقیم برای بازار باشد، بازتابی از تغییر روایت کلان درباره جایگاه دلار است. از منظر FX، اگر بازارها به این جمعبندی برسند که داراییهای آمریکا دیگر فقط بهعنوان پناهگاه امن بلکه بهعنوان ابزار سیاستگذاری و «قدرت اقتصادی» عمل میکنند، آنگاه تقاضای ساختاری برای دلار میتواند تحت تأثیر قرار گیرد؛ بهویژه اگر این برداشت با تردید نسبت به بیطرفی مالی و افزایش ریسک مداخله سیاستی همراه شود. با این حال، نبودِ یک آلترناتیو معتبر برای ذخیره ارزی جهانی، همراه با عمق بازارهای دلاری، نقدشوندگی بالا و جایگاه فدرال رزرو، همچنان از دلار حمایت میکند. در کوتاهمدت، چنین بحثهایی بیشتر میتوانند به افزایش نوسان، تقویت تمایل به پوشش ریسک و حمایت از داراییهای امن مانند طلا منجر شوند تا اینکه فوراً سلطه دلار را تضعیف کنند. اگر این روایت به محدود شدن جریان سرمایه به سمت داراییهای آمریکایی یا کاهش اعتماد بینالمللی بینجامد، اثر آن بر بازدهی اوراق، هزینه تأمین مالی و در نهایت بر USD منفی خواهد بود؛ اما فعلاً اثر غالب، تعدیل جزئی انتظارات نسبت به برتری مطلق دلار و نه تغییر ساختاری سریع است.
