دلار آمریکا: با تضعیف تورمزدایی، قیمتگذاری بازار بر فدرال رزرو زیر سؤال میرود – MUFG
MUFG میگوید صورتجلسه نشست ژوئن فدرال رزرو ممکن است دیگر با شرایط فعلی همخوان نباشد، زیرا دادههای ضعیفتر بازار کار و افت قیمت انرژی، لحن انقباضی فد را به چالش کشیدهاند. این گزارش معتقد است بازار نرخ بهره (OIS) بیش از حد تهاجمی قیمتگذاری کرده و در صورت ادامه روند تورمزدایی، احتمال کاهش نرخها از افزایش دوباره آن بیشتر است. دلار آمریکا که از اختلاف بازدهی و موقعیتهای لانگ اهرمی حمایت شده بود، در صورت چرخش انتظارات میتواند بخشی از قدرت خود را از دست بدهد.
تحلیل
این خبر از منظر FX در درجه اول از کانال «انتظارات نرخ بهره» بر دلار آمریکا اثر میگذارد. اگر دادههای کار و انرژی همچنان نرم بمانند، شکاف بین قیمتگذاری بازار و مسیر واقعی فدرال رزرو میتواند به نفع کاهش بازدهی اوراق آمریکا و تضعیف دلار عمل کند، بهویژه در برابر ارزهای حساس به نرخ بهره. از نگاه بنیادی، وقتی منحنی OIS بیش از حد برای افزایش نرخها قیمتگذاری میشود اما فد ناچار به نرمتر شدن لحن یا حتی چرخش به سمت کاهش نرخهاست، جذابیت نگهداری دلار کاهش مییابد. با این حال، ریسکهای ژئوپولیتیک و بازگشت ناگهانی انرژی میتوانند تورم انتظاری را بالا نگه دارند و افت دلار را محدود کنند؛ بنابراین جهت بعدی دلار بهطور مستقیم به مسیر دادههای تورمی، بازار کار و قیمت نفت وابسته است.
