قرارگیری میزان مواجهه با دلار آمریکا همچنان در سطوح بالا باقی مانده است – BNY
BNY میگوید داراییهای دلاری سرمایهگذاران برونمرزی همچنان نزدیک به اوج چندساله است؛ موضوعی که عمدتاً از مواجهه بالای آنها با داراییهای آمریکا و پوشش ارزی کمتر ناشی میشود. با وجود ثبات نسبی انتظارات فدرال رزرو، مزیت بازدهی دلار و محدود بودن گزینههای جایگزین میتواند سطح اکسپوژر به USD را بالا نگه دارد. با این حال، در صورت تداوم دادههای ضعیفتر تورمی، افزایش پوششهای ارزی و موقعیتگیری برای flatten شدن منحنی میتواند به نفع کاهش این اکسپوژر باشد.
تحلیل
این گزارش از منظر FX بهطور کلی حاکی از تداوم تقاضای ساختاری برای دلار است، زیرا سرمایهگذاران خارجی به دلیل برتری بازدهی داراییهای آمریکا و هزینه بالاتر هجینگ، همچنان تمایل دارند بخشی از ریسک ارزی خود را باز بگذارند. وقتی انتظارات نرخ بهره فدرال رزرو بدون تغییر محسوس میماند اما مزیت نرخهای آمریکا پایدار میشود، USD از کانال شکاف بازدهی و جذابیت نسبی داراییهای دلاری حمایت میگیرد. در عین حال، تمرکز بالای این اکسپوژر در سهام و بهویژه بخشهای خارجیمحور مثل تکنولوژی، دلار را در برابر اصلاح ناگهانی بازار سهام آسیبپذیر میکند؛ اگر عملکرد داراییهای آمریکا تضعیف شود، روایت استثناگرایی آمریکا میتواند زیر سؤال برود و فشار بر USD افزایش یابد. از سوی دیگر، هر نشانهای از پیشرفت در فرایند disinflation و نزدیک شدن فدرال رزرو به موضع انبساطیتر، انگیزه برای افزایش هجینگ دلاری را بالا میبرد و میتواند به تعدیل قدرت USD منجر شود. در جمعبندی، پیام کوتاهمدت برای دلار همچنان نسبتاً مثبت است، اما ریسک چرخش نزولی در صورت نرمتر شدن دادههای تورمی و کاهش جذابیت بازدهی آمریکا وجود دارد.
