ایالات متحده: رشد خنثی و تورم چسبنده – TD Securities

این گزارش از منظر FX در مجموع به نفع دلار آمریکا تفسیر می‌شود، اما نه به‌صورت خطی و بدون نوسان. ترکیب «رشد پایین‌تر از روند + تورم چسبنده» معمولاً فدرال رزرو را در وضعیت انقباض نسبی نگه می‌دارد و فضای کاهش نرخ بهره را محدود می‌کند؛ بنابراین بازدهی واقعی و نرخ‌های کوتاه‌مدت می‌توانند از USD حمایت کنند. با این حال، شوک نفتی و ریسک رکود-تورمی می‌تواند اشتهای ریسک جهانی را تضعیف کرده و در دوره‌های تنش به نفع دارایی‌های امن از جمله دلار و تا حدی ین و فرانک سوئیس باشد. از سوی دیگر، اگر افزایش قیمت انرژی رشد مصرف واقعی را فرسایش دهد و بازار کار تضعیف شود، انتظارات برای کاهش نرخ‌ها در ۲۰۲۷ می‌تواند بعدتر فشار نزولی بر دلار ایجاد کند. در کوتاه‌مدت، مسیر سیاست پولی فدرال رزرو و واکنش بازار نرخ به تورم هسته مهم‌ترین کانال انتقال این خبر است؛ زیرا رشد ملایم اما تورم بالاتر، منحنی بازده را بالا نگه می‌دارد و به دلار کمک می‌کند. برای کالاها، نفت از کانال ریسک عرضه و قیمت انرژی حمایت می‌شود، در حالی که طلا در صورت تشدید ریسک ژئوپلیتیک می‌تواند از جریان‌های امن سود ببرد.