ین ژاپن افزایش نرخ را دریافت کرد؛ توکیو هنوز باید بقیه کار را انجام دهد
جفتارز USD/JPY هفته را نزدیک محدوده 162.00 به پایان رساند؛ تنها اندکی پایینتر از اوج چنددهساله خود، با وجود آنکه بانک ژاپن نرخ بهره را به 1.00% افزایش داده بود. با این حال، افزایش نرخ نتوانست فاصله سیاستی با فدرال رزرو را بهطور معناداری کاهش دهد و ین خیلی سریع بخش عمده قدرت خود را از دست داد. اکنون نگاه بازار به دادههای مهم آمریکا، بهویژه اشتغال غیرکشاورزی، دوخته شده است.
تحلیل
این خبر از منظر بنیادی نشان میدهد که افزایش نرخ بانک ژاپن بهتنهایی برای تغییر روند نزولی ین کافی نبوده، زیرا محرک اصلی USD/JPY همچنان شکاف بازدهی میان آمریکا و ژاپن است. وقتی فدرال رزرو نیز لحن نسبتاً انقباضی یا حداقل «بالا برای مدت طولانیتر» را حفظ میکند، حتی یک افزایش 25 واحد پایهای در ژاپن اثر محدودی بر جریان سرمایه و پوشش ریسک خواهد داشت. بنابراین، انتقال سیاست پولی به بازار ارز در حال حاضر به نفع دلار باقی مانده و تا زمانی که این اختلاف نرخها بهطور ملموس کاهش نیابد، فشار صعودی بر USD/JPY پابرجاست. از سوی دیگر، وزارت دارایی ژاپن ابزار اصلی برای مهار نوسان را مداخله ارزی میداند، اما محدودیتهای زمانی و اعتباری مداخله باعث شده بازار در سطوح بالای 160 تا 162 ریسک این اقدام را قیمتگذاری کند. در کوتاهمدت، دادههای قوی اشتغال آمریکا میتواند بازدهی خزانهداری را بالا نگه دارد، دلار را تقویت کند و جفتارز را به محدودههای بالاتر سوق دهد؛ در مقابل، یک گزارش ضعیف میتواند تنها منبع تنفس طبیعی برای ین باشد. از منظر ریسک، ین همچنان نقش دارایی امن را دارد، اما در محیطی که شکاف نرخها و بازدهی بر رفتار بازار غالب است، این ویژگی فعلاً زیر سایه سیاست پولی آمریکا قرار گرفته است.
