چرا ین ژاپن هنوز در حال سقوط است، با وجود افزایش نرخ بهره بانک مرکزی ژاپن به ۱.۰٪؟
بانکهای Societe Generale و OCBC معتقدند ین ژاپن تنها در صورتی میتواند بهطور پایدار تقویت شود که بانک مرکزی ژاپن (BoJ) موضعی بهمراتب انقباضیتر اتخاذ کند. با وجود افزایش نرخ به ۱.۰٪، ژاپن همچنان پایینترین نرخ واقعی میان اقتصادهای G10 را دارد و ین را بهعنوان ارز تأمین مالی جذاب نگه میدارد. در نتیجه، نبودِ نشانهای از شتاب در چرخه انقباض، مانع از شکلگیری تقاضای قدرتمند برای ین شده است.
تحلیل
از منظر بنیادی، افزایش اخیر نرخ بهره BoJ بهتنهایی برای تغییر روند ین کافی نیست، زیرا بازار ارز بیش از سطح فعلی نرخها به «مسیر آتی سیاست» واکنش نشان میدهد. تا زمانی که بانک مرکزی ژاپن سیگنال واضحی از ادامه افزایشها با سرعت بالاتر یا حرکت به سمت نرخهای واقعی مثبتتر ندهد، شکاف بازدهی ژاپن با آمریکا و سایر اقتصادهای G10 همچنان به ضرر ین باقی میماند. همچنین، پایینبودن نرخ واقعی ژاپن باعث میشود JPY همچنان ارز محبوب معاملات carry trade و تأمین مالی باشد؛ این موضوع در دورههای ریسکپذیری جهانی، فشار مضاعفی بر ین وارد میکند. بنابراین حتی با وجود افزایش نرخ اسمی، نبودِ guidance تهاجمی و تداوم جذابیت ین بهعنوان funding currency، اجازه نمیدهد تقویت آن پایدار شود. در کوتاهمدت، مسیر ین بیشتر به بازتعریف انتظارات سیاستی، تغییر در بازدهی اوراق و تحولات ریسکسنتیمنت جهانی وابسته است تا صرفاً به یک افزایش نرخ منفرد.
