بات تایلند: بازدهیهای پایین موجب تضعیف عملکرد THB شدهاند – MUFG
لوید چان از MUFG میگوید ضعف اخیر بات تایلند با وجود کاهش قیمت نفت، نشاندهنده فاصله گرفتن این ارز از فشارهای کاهشی ناشی از بهبود نسبت مبادله است. بهجای آن، بازدهی پایین و رویکرد رشدمحور بانک مرکزی تایلند، همراه با افزایش بازدهیهای آمریکا، موجب خروج خالص سرمایه از پرتفوی و تداوم فشار نزولی بر THB شده است.
تحلیل
این گزارش از منظر بنیادی نشان میدهد که محرک اصلی ضعف بات، نه نفت بلکه اختلاف نرخ بهره و جریان سرمایه است. وقتی بازدهی اوراق آمریکا بالا میرود، جذابیت نسبی داراییهای دلاری افزایش مییابد و در مقابل، ارزهای کمبازده مانند THB با خروج سرمایه و کاهش تقاضای خارجی مواجه میشوند. از سوی دیگر، بانک مرکزی تایلند بهدلیل تمرکز بر رشد، فضای محدودی برای سیاست انقباضی دارد؛ بنابراین نرخهای داخلی احتمالاً بهسرعت با افزایش بازدهیهای جهانی همگام نمیشوند و شکاف بازدهی به ضرر بات باقی میماند. کاهش قیمت نفت میتوانست بهطور معمول به THB کمک کند، اما این اثر مثبت فعلاً تحتالشعاع جریانهای سرمایه و مزیت نرخ بهره آمریکا قرار گرفته است. در کوتاهمدت، تا زمانی که BoT رویکردی متمایل به رشد و نه تورم/حمایت از ارز داشته باشد و بازدهی آمریکا بالا بماند، THB احتمالاً از همتایان منطقهای خود ضعیفتر عمل میکند.
