فرانک سوئیس: ریسک مداخله باعث میشود فرانک همچنان عقب بماند – OCBC
استراتژیستهای OCBC میگویند فرانک سوئیس به دلیل ماندگاری نرخهای بهره پایین و تداوم ریسک مداخله بانک ملی سوئیس (SNB) در بازار ارز، بخشی از جذابیت خود بهعنوان دارایی امن را از دست داده است. در صورتجلسه نشست ۱۸ ژوئن، SNB اعلام کرده که شرایط پولی فعلاً مناسب است و فعلاً نیازی به اقدام بیشتر نمیبیند، هرچند ریسکهای صعودی تورم کمی افزایش یافتهاند. با توجه به تورم پایینتر از میانه بازه هدف و بازدهیهای جهانی رو به افزایش، انتظار میرود CHF در کوتاهمدت تحت فشار بماند.
تحلیل
محرک اصلی این خبر برای CHF، ترکیبِ بازدهی بسیار پایین داخلی، چشمانداز تثبیت نرخ سیاستی در سطح صفر، و افزایش آمادگی SNB برای مداخله ارزی است. وقتی بانک مرکزی بهصورت ضمنی از تضعیف ارز حمایت میکند، کانال «پناهگاه امن» فرانک تضعیف میشود و نرخ ارز بیش از پیش تابع اختلاف نرخ بهره با اقتصادهای دیگر میگردد. از آنجا که تورم سوئیس همچنان زیر میانه محدوده ۰ تا ۲ درصد قرار دارد، فضای لازم برای سیاست انقباضی وجود ندارد و این موضوع مزیت بازدهی CHF را نسبت به ارزهای با بازده بالاتر از بین میبرد. در محیطی که بازدهی جهانی، بهویژه در آمریکا، رو به افزایش است، جریان سرمایه تمایل بیشتری به سمت ارزهای با بازده بالاتر پیدا میکند و CHF در برابر آنها عقب میماند. مازاد حساب جاری قوی سوئیس یک عامل حمایتی ساختاری است، اما در افق کوتاهمدت معمولاً نمیتواند اثر منفیِ نرخهای پایین و ریسک مداخله را خنثی کند. بنابراین برآیند بنیادی برای CHF در کوتاهمدت منفی ارزیابی میشود، مگر اینکه شوک شدید ریسکگریزی جهانی دوباره تقاضای پناهگاهی را احیا کند.
