رالی محدودِ تسکینی در S&P 500 پس از توافق آمریکا و ایران – دویچه بانک
به گفته هنری آلن از دویچه بانک، با وجود توافق موقت آمریکا و ایران و افت قیمت نفت، شاخص S&P 500 هنوز پایینتر از سقف اوایل ژوئن قرار دارد و اسپردهای اعتباری نیز گسترش یافتهاند. او معتقد است جهش 16 درصدی دوماهه پیشین، ارزشگذاریها را کشیده بود و در کنار آن، افزایش بازده واقعی اوراق آمریکا و لحن انقباضیتر سیاستگذاران، فضای صعود بیشتری را محدود کرده است.
تحلیل
از منظر کلان، این خبر بیشتر به یک کاهش مقطعی در تنشهای ژئوپلیتیک و افت نفت اشاره دارد که بهطور معمول باید به نفع داراییهای پرریسک، ارزهای کالایی و فشار کاهشی بر انتظارات تورمی باشد. با این حال، واکنش محدود سهام آمریکا نشان میدهد که بازار پیشاپیش بخشی از این بهبود را قیمتگذاری کرده و همزمان، افزایش بازده واقعی اوراق خزانه و لحن hawkish فدرال رزرو/سایر بانکهای مرکزی، کانال نرخ تنزیل را برای سهام و داراییهای ریسکپذیر منفی نگه داشته است. اگر نفت پایینتر بماند، اثر مستقیم آن بر کاهش تورم و تضعیف نسبی دلار از مسیر کاهش ریسک رکود تورمی میتواند ادامه یابد، اما تا وقتی شرایط اعتباری و رشد اقتصادی بهبود محسوس نداشته باشد، چرخش پایدار به سمت ریسکپذیری بعید است. در نتیجه، اثر خالص برای FX احتمالاً ترکیبی است: فشار منفی بر دلار از مسیر افت نفت و آرامش ژئوپلیتیکی، اما حمایت نسبی از دلار از مسیر بازدههای بالاتر آمریکا و وضعیت مالی انقباضی؛ ارزهای کالایی و نفتی در این سناریو حساسترین واکنش را خواهند داشت.
