وون کره جنوبی: ارزندگی پایین و چشمانداز بانک مرکزی کره به تقویت وون کمک میکند – BBH
براساس تحلیل BBH، تضعیف عملکرد سهام کره و عقبافتادن KOSPI فعلاً فشارهای ناشی از بازتراز پرتفوی را بر وون کاهش داده و به رشد آن کمک کرده است. در کنار این عامل، وون از منظر ارزشگذاری بهطور معناداری پایینتر از ارزش منصفانه برآورد میشود و احتمال آغاز چرخه افزایش نرخ بهره توسط بانک مرکزی کره در نشست ۱۶ ژوئیه از آن حمایت میکند.
تحلیل
این خبر از منظر بنیادی برای وون کره جنوبی در مجموع مثبت است، زیرا چند محرک همزمان به نفع آن عمل میکنند. نخست، ضعف نسبی سهام کره و KOSPI باعث کاهش جریانهای خروجی مرتبط با بازتوازن سبدهای سرمایهگذاری شده و فشار فروش طبیعی بر KRW را کم کرده است؛ بنابراین تا زمانی که بازار سهام کره عقبتر از همتایان منطقهای بماند، این حمایت میتواند ادامه یابد. دوم، اشاره به ۱۱٪ ارزندگی پایینتر نسبت به روند نرخ مؤثر واقعی، نشان میدهد KRW از منظر Valuation ظرفیت اصلاح صعودی دارد، بهویژه اگر ریسکپذیری جهانی پایدار بماند. سوم، انتظار برای آغاز افزایش نرخها توسط بانک مرکزی کره در نشست آتی، از طریق افزایش بازدهی داراییهای ریالی و تقویت جذابیت جریانهای سرمایه کوتاهمدت، به سود وون است. علاوه بر این، نقشهراه بینالمللیسازی وون و راهاندازی معاملات ۲۴ ساعته داخلی میتواند در افق میانمدت تقاضای ساختاری برای KRW را بالا ببرد. با این حال، اگر KOSPI دوباره رهبری بازار را به دست بگیرد، احتمال بازگشت خروجیهای بازتراز و محدود شدن قدرت وون وجود دارد. در مجموع، کفه ریسک کوتاهمدت و میانمدت به نفع تقویت ملایم وون است، مشروط بر اینکه فضاهای ریسک جهانی و انتظارات نرخ بهره نیز حمایتی باقی بمانند.
