زلوتی لهستان: موضع متمایل به انبساط NBP بر PLN فشار میآورد – ING
ING میگوید بانک مرکزی لهستان احتمالاً نرخ بهره را امروز در سطح 3.75% بدون تغییر نگه میدارد و تمرکز بازار بر پیشبینی جدید و بیانیه سیاستگذار است. با وجود افت اخیر تورم، فشار بر زلوتی به دلیل کاهش فاصله نرخ بهره، عملکرد بهتر نرخهای کوتاهمدت در برابر همتایان CEE و تقویت دلار آمریکا افزایش یافته است.
تحلیل
این خبر در مجموع برای زلوتی لهستانی منفی است، زیرا بازار همچنان در حال قیمتگذاری احتمال کاهش نرخ بهره در ماههای آینده است، در حالی که بانک مرکزی برای ازسرگیری چرخه تسهیل به اطمینان بیشتری از مسیر نزولی تورم نیاز دارد. هرچند تورم headline کاهش یافته، اما بخش مهمی از افت آن ناشی از عوامل موقتی مانند افت قیمت نفت و غذا بوده و تورم هسته نزدیک 3% باقی مانده است؛ همچنین پایان یافتن برخی معافیتهای مالیاتی سوخت میتواند در کوتاهمدت فشار قیمتی را دوباره بالا ببرد. از منظر FX، کوچکتر شدن شکاف نرخ بهره با سایر اقتصادهای منطقه، همراه با لحن متمایل به انبساط بانک مرکزی، بازدهی نسبی داراییهای PLN را تضعیف میکند و در شرایط دلار قوی، میتواند EUR/PLN را به سمت سطوح بالاتر سوق دهد. بنابراین ریسک کوتاهمدت برای PLN نزولی است، مگر اینکه پیشبینی جدید NBP بهطور غیرمنتظرهای پیام ضدتورمی قویتری ارائه دهد یا لحن سیاستگذار بهطور محسوسی hawkishتر از انتظار باشد.
