نفت: بهبود تدریجی و حقبیمه ریسک بالاتر – سوسیته ژنرال
تحلیلگران سوسیته ژنرال میگویند آتشبس موقت آمریکا و ایران نگرانیهای فوری درباره عرضه نفت را کاهش داده و باعث افت شدید برنت و WTI شده است، زیرا بازارها بازگشایی جریان نفت از تنگه هرمز را قیمتگذاری میکنند. با این حال، منحنی برنت همچنان بالا مانده و نشان میدهد حقبیمه ریسک و عادیسازی عرضه خلیج فارس هنوز کامل نشده است.
تحلیل
این خبر در کوتاهمدت بهطور مستقیم بر بازارهای انرژی و بهصورت غیرمستقیم بر ارزهای کالایی و انتظارات تورمی اثر میگذارد. کاهش قیمت نفت معمولاً فشار نزولی بر تورم انتظاری را کم میکند و میتواند از شدت انتظارات انقباضی در بانکهای مرکزی واردکننده نفت بکاهد؛ در عوض، برای ارزهای وابسته به صادرات انرژی مانند CAD و NOK اثر منفی دارد، چون درآمدهای ارزی و تراز تجاری آنها تضعیف میشود. برای دلار آمریکا، اثر خالص دوگانه است: از یک سو افت نفت میتواند تورم آمریکا را پایین بیاورد و بازدهیهای بلندمدت را مهار کند، اما از سوی دیگر کاهش تنشهای ژئوپولیتیک معمولاً تمایل به ریسکپذیری را تقویت کرده و به نفع داراییهای پرریسک عمل میکند. با این حال، چون بازار هنوز حقبیمه ریسک را حفظ کرده و عادیسازی جریان هرمز را تدریجی میبیند، ریسک بازگشت نوسان در نفت پابرجاست و این موضوع مانع از افت عمیقتر قیمتها میشود. در مجموع، سیگنال کوتاهمدت برای نفت نزولی است، اما برای FX باید آن را بیشتر بهعنوان کاهش شوک عرضه و تعدیل ریسک ژئوپولیتیک تفسیر کرد تا یک روند قطعی و پایدار.
