کشورهای آمریکای لاتین در برابر بازقیمت‌گذاری فدرال رزرو؛ مقاومت در برابر معاملات کری و BNY

این خبر از منظر FX نشان می‌دهد که برتری نسبی ارزهای آمریکای لاتین فعلاً بر پایه دو ستون است: نخست، بهبود terms of trade و رشد درآمدهای صادراتی در اقتصادهایی مانند برزیل و شیلی؛ دوم، جذابیت بالای نرخ‌های واقعی در منطقه که هنوز بخشی از جریان‌های carry را حفظ می‌کند. با این حال، انتقال سریع اثر نرخ‌های بالاتر فدرال رزرو به آمریکای لاتین می‌تواند به افزایش ترجیح دلار، کاهش اشتهای ریسک و خروج تدریجی از موقعیت‌های carry منجر شود. تفاوت مهم اینجاست که BNY فعلاً از «کاهش تدریجی» صحبت می‌کند نه «تسویه اجباری»، بنابراین فشار نزولی بر ارزها محدودتر از یک شوک ریسک‌گریز شدید است. در عین حال، اگر بانک‌های مرکزی برزیل، شیلی و پرو نتوانند نرخ‌های واقعی را متناسب با فضای جدید فدرال رزرو حفظ کنند، جریان ورودی سرمایه تضعیف می‌شود و ارزهای منطقه بخشی از حمایت بنیادی خود را از دست می‌دهند. بنابراین جهت کوتاه‌مدت برای لاتام همچنان نسبتاً سازنده است، اما شکنندگی آن به سرعت به لحن سیاست پولی، داده‌های تورمی آمریکا و رفتار دلار وابسته خواهد بود.