ین ژاپن: موقعیتهای فروشِ کشیده در ین، ریسک مداخله را افزایش میدهد – ABN آمرو
ABN AMRO میگوید موقعیتهای سفتهبازانه در ین ژاپن بهشدت یکسویه و دارای فروش خالص بالاست، آن هم در حالی که USD/JPY نزدیک سطوحی معامله میشود که آخرین بار در 1986 دیده شده بود. بهگفته این بانک، مداخله یکجانبه ژاپن احتمالاً در برابر نیروهای بازار محدود خواهد بود، اما مداخله مشترک با آمریکا میتواند بهطور معناداری USD/JPY را پایین بکشد.
تحلیل
این خبر از منظر فاندامنتال برای ین ژاپن در کوتاهمدت کمی حمایتی است، زیرا ریسک مداخله ارزی بهویژه پس از انباشت شدید فروشهای سفتهبازانه افزایش یافته و بازار را نسبت به ادامه روند صعودی USD/JPY محتاطتر میکند. وقتی موقعیتگیری بازار بسیار یکطرفه میشود، حتی بدون تغییر فوری در شکاف نرخ بهره آمریکا–ژاپن، احتمال اصلاح تند ناشی از شورتاسکوئیز یا مداخله کلامی/عملی بالا میرود. با این حال، تا زمانی که فدرال رزرو در مسیر نرخهای بالاتر باقی بماند و بازدهی دلاری جذابتر از ین باشد، فشار بنیادی بر ین بهطور کامل از بین نمیرود؛ بنابراین اثر خبر بیشتر به شکل افزایش ریسک نزولی در USD/JPY و افزایش نوسان است، نه لزوماً تغییر پایدار روند. مهمترین کانال انتقال این خبر، ریسکسنتیمنت و مداخله سیاستگذار است: مداخله هماهنگ آمریکا و ژاپن میتواند بهمراتب اثرگذارتر از اقدام یکجانبه باشد و بازار را مجبور به کاهش پوزیشنهای لانگ دلار/شورت ین کند.
