ین ژاپن: فشار صعودی دلار/ین همچنان تا محدوده ۱۶۲ ادامه دارد – اسکوشیابانک
استراتژیستهای اسکوشیابانک میگویند جفتارز دلار/ین همچنان در سطوحی بالا و نسبتاً باثبات قرار دارد و رشد اخیر آن از سطوحی که پیشتر محرک مداخله بودند نیز عبور کرده است. بازار تقریباً بهطور کامل یک افزایش ۲۵ واحد پایهای نرخ بهره از سوی بانک ژاپن در روز سهشنبه را قیمتگذاری کرده و برای یک افزایش دیگر تا دسامبر نیز احتمال بالایی میبیند. با این حال، بهدلیل غیبت کازوئو اوئدا از جلسه، نگرانیهایی درباره کیفیت سیگنالدهی سیاستی وجود دارد و مقاومت جدی تا محدوده ۱۶۲ دیده نمیشود.
تحلیل
این خبر در مجموع برای ین ژاپن منفی است، زیرا بازار فعلاً مسیر سیاست پولی بانک ژاپن را تا حد زیادی پیشخور کرده و حتی با وجود احتمال افزایش ۲۵ واحد پایهای، نرخهای بهره واقعی و انتظارات آتی هنوز به اندازهای نیستند که بهسرعت روند ضعف ین را معکوس کنند. وقتی بازار یک تصمیم انقباضی را پیشاپیش قیمتگذاری میکند، اثر آن بر ارز عمدتاً از کانال غافلگیری و لحن راهنمایی آینده منتقل میشود؛ در اینجا، غیبت اوئدا از جلسه ریسک کاهش شفافیت در guidance را بالا میبرد و میتواند از اثر حمایتی سیاست کاسته و نوسان را به نفع دلار/ین حفظ کند. ضعف ین همچنین از کانال تفاوت بازدهی با آمریکا حمایت میشود، چون تا زمانی که فدرال رزرو در سطحی نسبتاً بالاتر از BoJ باقی بماند، جذابیت carry trade و جریانهای خروج سرمایه از ین پابرجا میماند. از منظر سیاستگذاری، نزدیک شدن USD/JPY به سطوحی فراتر از نواحی مداخله قبلی، ریسک مداخله کلامی یا حتی عملی را افزایش میدهد؛ با این حال، تجربه نشان داده مداخله زمانی مؤثرتر است که با تغییر پایدار در انتظارات نرخ یا پیام روشن بانک مرکزی همراه شود. بنابراین در کوتاهمدت، برآیند خبرها به نفع دلار آمریکا و علیه ین است، مگر آنکه BoJ سیگنال انقباضی بسیار صریحتری از انتظارات بازار ارائه کند یا مداخله ارزی جدیدی رخ دهد.
