ین ژاپن: ریسکهای سیاستی از بازدهیهای بالاتر حمایت میکنند – MUFG
مؤسسه MUFG میگوید ین ژاپن دوباره تضعیف شده و دلار/ین به بالای 162 رسیده است؛ همزمان فشار فروش در سررسیدهای بلندمدت اوراق دولتی ژاپن (JGB) نیز افزایش یافته است. بهزعم این گزارش، بانک مرکزی ژاپن از منحنی عقب مانده و با توجه به شتابگیری تورم و نگرانیهای مالی، بازار هنوز برای سختگیری بیشتر سیاست پولی قیمتگذاری کافی نکرده است.
تحلیل
این خبر بهطور کلی به نفع بازدهی اوراق ژاپن و در عین حال منفی برای ین است. وقتی بازار انتظار افزایش نرخ بهره توسط BoJ را کمتر از واقع قیمتگذاری میکند، منحنی بازده در سررسیدهای کوتاه و متوسط به سمت بالا جابهجا میشود و در سررسیدهای بلند نیز نگرانیهای تورمی/مالی میتواند شیب منحنی را بیشتر کند. تضعیف ین، خود به خود از کانال واردات انرژی و کالاها، فشار تورمی را تقویت میکند و دست BoJ را برای ادامه عادیسازی سیاست پولی بازتر میگذارد؛ بنابراین ریسک اصلی برای ین در کوتاهمدت، ادامه واگرایی نرخهای بهره با اقتصادهای بزرگ و افزایش بازدهی داخلی است. از منظر FX، تا زمانی که بازار تنها حدود 6 واحد پایه افزایش نرخ تا سپتامبر را قیمتگذاری میکند، فضای رشد بیشتر بازدهیهای ژاپن و حمایت از JPY در افق میانمدت وجود دارد؛ اما در کوتاهمدت، غلبه مومنتوم دلار/ین و نرخهای واقعی پایین ژاپن میتواند نوسان صعودی USD/JPY را حفظ کند. در نتیجه، این خبر از نظر بنیادی سیگنال ترکیبی میدهد: منفی برای ین در لحظه، اما در افق چندماهه بهواسطه احتمال انقباض بیشتر BoJ و بالا رفتن نرخهای ژاپن میتواند به بازگشت تدریجی ین کمک کند.
