ین ژاپن: ابهام در مداخله، معاملات کری را دگرگون میکند – BNY
بر اساس دادههای iFlow، برای نخستینبار از سهماهه چهارم ۲۰۲۴ مشتریان بر مبنای تجمیعی نسبت به ین ژاپن موضعی «کموزن» گرفتهاند. با وجود مداخلات رسمی اخیر، بازارها تردید دارند که مقامهای ژاپنی بتوانند بهطور مؤثر از ین دفاع کنند و همزمان انتظار برای انقباض بیشتر بانک مرکزی ژاپن کاهش یافته است.
تحلیل
این گزارش بهطور کلی به ضرر ین و به نفع ارزهای پربازدهتر تفسیر میشود. وقتی انتظارات افزایش نرخ بهره در ژاپن تضعیف میشود و بازار نسبت به تداوم یا کارایی مداخلات وزارت دارایی تردید دارد، جذابیت تأمین مالی با ین برای معاملات کری افزایش مییابد؛ در نتیجه فشار فروش ساختاری بر JPY تشدید میشود. از منظر انتقالی، افت ارزش ین میتواند واردات و تورم وارداتی ژاپن را بالا نگه دارد، اما تا زمانی که BoJ سیگنال سختگیرانهتری ندهد، این اثر بیشتر به شکل تضعیف ارز و تقویت کراسهای تأمینشده با ین ظاهر میشود. در کوتاهمدت، محیط برای ارزهای با بازده بالاتر مثبتتر است، اما بازگشت معاملات کری احتمالاً گزینشیتر از ۲۰۲۴ خواهد بود، زیرا مسیر سیاست فدرال رزرو دیگر به اندازه آن دوره حامی ریسکپذیری و تضعیف ین نیست.
