ین ژاپن: گمانهزنی درباره مداخله و سیگنالهای بانک مرکزی ژاپن – رابوبانک
رابوبانک میگوید گمانهزنیها درباره مداخله احتمالی وزارت دارایی ژاپن برای حمایت از ین، همزمان با معامله USD/JPY در نزدیکی سطوحی که از سال ۱۹۸۶ دیده نشده، افزایش یافته است. با این حال، بهنظر این بانک، مداخله ارزی بهتنهایی احتمالاً برای تغییر فضای منفی بازار نسبت به ین کافی نیست و بازار برای حمایت پایدارتر، به سیگنالهای انقباضیتر از سوی بانک مرکزی ژاپن نیاز دارد.
تحلیل
از منظر بنیادی، این خبر در کوتاهمدت میتواند نوسانزا و به نفع ین باشد، اما اثر آن بیش از هر چیز به اعتبار و تداوم سیاستی بستگی دارد. مداخله وزارت دارایی معمولاً با کانال «کاهش سرعت سفتهبازی» و ایجاد ترس از ریسک مداخله، فشار صعودی بر دلار/ین را موقتاً مهار میکند؛ اما اگر تفاوت بازدهی آمریکا و ژاپن همچنان بالا بماند، جذابیت تامین مالی با ین و استفاده از آن در carry trade ادامه پیدا میکند. بنابراین برای تغییر پایدار روند، بازار نیازمند نشانههای روشنتر از بانک مرکزی ژاپن درباره آمادگی برای افزایش سریعتر نرخ بهره و عادیسازی سیاست پولی است. در این چارچوب، با فرض موضع hawkishتر از BoJ، ین میتواند بخشی از ضعف اخیر را جبران کند؛ اما تا زمانی که شکاف نرخها و ذهنیت ریسکپذیر بازار تغییر نکند، سقفگذاری بر USD/JPY بیشتر موقت خواهد بود. برآورد رابوبانک از USD/JPY در سطح 159 طی سه ماه آینده نشان میدهد که حتی با احتمال مداخله، جریانهای بنیادی همچنان به نفع دلار باقی ماندهاند.
