ین ژاپن: بحث درباره عقبماندگی از منحنی تورم، چشمانداز را شکل میدهد – رابوبانک
جین فولی، استراتژیست ارشد FX در رابوبانک، میگوید ین ژاپن اخیراً تقویت شده اما این پرسش همچنان باقی است که آیا بانک مرکزی ژاپن واقعاً از منحنی تورم عقب مانده است یا خیر. او به قدرت حراج اوراق دولتی ژاپن (JGB)، افزایش مالکیت خارجی بدهی ژاپن و پیشبینیهای تورمی بانک مرکزی اشاره میکند، اما تأکید دارد که نگرانیهای مالی و مسیر محتاطانه افزایش نرخ بهره هنوز مانع از بازگشت پایدار ین شدهاند.
تحلیل
از منظر بنیادی، این خبر به نفع ین است اما سیگنال آن هنوز برای یک روند صعودی پایدار کافی نیست. اگرچه بهبود تقاضا در حراج 30 ساله JGB و افزایش اطمینان بازار نسبت به ریسکهای تورمی/مالی میتواند فشار نزولی بر بازدهیهای بلندمدت را کاهش دهد و به ین کمک کند، اما سرعت بسیار تدریجی انقباض پولی BoJ همچنان محدودکننده است. تا زمانی که بانک مرکزی ژاپن فقط با احتیاط نرخها را افزایش دهد و همزمان نگرانیها درباره سیاستهای مالی دولت و پایداری بدهی ژاپن باقی بماند، بازار احتمالاً ین را در یک دامنه نوسانی نگه میدارد. در کوتاهمدت، لحن کمتر تهاجمی BoJ نسبت به تورم و هر نشانهای از نرمالسازی بیشتر نرخها میتواند به تقویت JPY کمک کند، اما برای یک چرخش قانعکننده و پایدار، نیاز به ترکیبی از رشد بازدهی واقعی، سیگنالهای hawkishتر از BoJ و آرامش در ریسکهای مالی وجود دارد.
