ین ژاپن: چرخش سرمایهگذاری به داخل میتواند از بازگشت آن حمایت کند – MUFG
دریک هالپنی از MUFG میگوید ین ژاپن همچنان نزدیک به کفهای چرخهای قرار دارد، اما جریانهای سرمایهگذاری GPIF و Japan Trusts نشانههایی از بازگشت به اوراق دولتی ژاپن (JGB) را نشان میدهند. بهنظر او، رسمیشدن پایان رویکرد ریسکپذیرِ سبک آبهنومیکس میتواند یک نقطه عطف باشد و با افزایش تخصیص به اوراق داخلی، در نهایت از ین حمایت کند؛ بهویژه اگر سیاستهای بانک مرکزی ژاپن به سمت عادیسازی بیشتر حرکت کند.
تحلیل
این خبر از منظر بنیادی برای ین ژاپن در مجموع خفیف تا متوسط صعودی است، اما اثر آن بیشتر میانمدت تا بلندمدت خواهد بود. افزایش تخصیص صندوقهای بزرگ داخلی مانند GPIF به JGBها به معنای بازگشت تقاضای ساختاری برای داراییهای ینمحور است که میتواند خروج سرمایه به خارج را کاهش دهد و تراز جریانهای مالی ژاپن را به نفع ین تغییر دهد. در سطح کلان، چنین چرخشی نشان میدهد که سیاستهای تشویقکننده سرمایهگذاری در داراییهای پرریسک خارجی در حال کمرنگشدن است؛ بنابراین فشار فروش مزمن بر ین ممکن است در صورت تداوم این روند کاهش یابد. با این حال، در کوتاهمدت، اختلاف نرخ بهره با آمریکا، ریسکهای ناشی از قیمت نفت و فضای کلی دلار همچنان مهمترین عوامل تعیینکننده باقی میمانند. اگر بانک مرکزی ژاپن مسیر عادیسازی را با لحن قویتر دنبال کند یا نرخها را بالاتر ببرد، این جریانهای داخلی میتوانند به تقویت بیشتر ین کمک کنند. در مقابل، اگر BoJ محتاط بماند یا دادههای آمریکا دوباره دلار را حمایت کنند، اثر این تحول در جریانهای داخلی بر قیمت ین ممکن است آهسته و تدریجی ظاهر شود.
