ین ژاپن: خطر تداوم ضعف تدریجی در پی احتمال انقباض بیشتر بانک مرکزی ژاپن – MUFG

این گزارش برای ین در مجموع خنثی تا منفی است، زیرا هرچند داده‌های قوی‌تر تانکان و احتمال تداوم/تسریع انقباض بانک مرکزی ژاپن به‌طور بنیادی باید از ین حمایت کند، اما بازار هنوز مسیر افزایش نرخ‌ها را بسیار محدود قیمت‌گذاری کرده و این شکاف انتظارات می‌تواند به تداوم فشار فروش ین منجر شود. از سوی دیگر، کاهش لحن تهدید به مداخله از سوی وزارت دارایی و اطمینان نسبی در بازار JGB، ریسک فوری بازگشت شدید ین را کم می‌کند و اجازه می‌دهد USD/JPY در صورت نبود جهش نوسان، با شیب ملایم صعودی حرکت کند. کانال انتقال اصلی این خبر از مسیر نرخ بهره و تفاوت بازدهی ژاپن/آمریکا است: هرچه انتظارات برای افزایش نرخ‌های BoJ سریع‌تر بالا برود، شکاف نرخ‌ها کاهش یافته و ین تقویت می‌شود؛ اما تا زمانی که بازار این مسیر را جدی‌تر قیمت‌گذاری نکند، روند carry trade و ضعف تدریجی ین غالب می‌ماند. همچنین با توجه به اینکه تورم وارداتی از محل افت ین می‌تواند فشار بیشتری بر سیاست‌گذار وارد کند، هرگونه تضعیف سریع‌تر USD/JPY ممکن است احتمال مداخله لفظی یا عملی را بالا ببرد؛ بنابراین مسیر صعودی دلار/ین بیشتر «کنترل‌شده» و مشروط به ثبات بازار خواهد بود.