ین ژاپن در نزدیکی کف ۴۰ ساله در برابر دلار آمریکا تثبیت میشود؛ ریسک مداخله همچنان بالاست
ین ژاپن در برابر دلار آمریکا همچنان تحت فشار است و جفتارز USD/JPY پس از ثبت سقف تازه ۴۰ ساله در محدوده 162.84، در حوالی 162.70 نوسان میکند. اختلاف بالای بازدهی میان اوراق آمریکا و ژاپن و لحن انقباضیتر فدرال رزرو، از دلار حمایت کرده و ریسک مداخله مقامهای ژاپنی برای مهار ضعف ین را افزایش داده است.
تحلیل
ضعف اخیر ین بیش از هر چیز از شکاف پایدار نرخ بهره و بازدهی میان آمریکا و ژاپن تغذیه میشود؛ جایی که موضع نسبتاً هاوکیش فدرال رزرو در برابر سیاست پولی هنوز بسیار انبساطی بانک ژاپن، جذابیت نگهداری دلار را بالا نگه داشته است. تا زمانی که بازارها کاهش معنادار در انتظارات نرخ بهره آمریکا یا چرخش تندتر بانک ژاپن را قیمتگذاری نکنند، فشار ساختاری بر JPY باقی میماند. با این حال، سطحهای فعلی USD/JPY ریسک مداخله ارزی مستقیم یا کلامی را به شکل قابلتوجهی بالا برده است؛ بهویژه اگر نوسان در جلسات کمحجم تشدید شود، زیرا ژاپن معمولاً برای جلوگیری از سفتهبازیهای یکطرفه در چنین شرایطی حساستر است. از منظر کوتاهمدت، هرگونه مداخله میتواند افت تیز و سریع در USD/JPY ایجاد کند، اما در غیاب تغییر بنیادی در تفاوت سیاستی و بازدهی، چنین حرکتهایی بیشتر جنبه اصلاحی خواهند داشت. در افق میانمدت، اگر بانک ژاپن به تدریج از سیاست فوقانبساطی فاصله بگیرد و تورم داخلی پایدار بماند، بخشی از این فشار نزولی بر ین میتواند تخفیف یابد؛ اما فعلاً برتری با دلار است و ین در نقش ارز امن، تنها در صورت تشدید ریسکگریزی جهانی میتواند حمایت بگیرد.
