روپیه هند: با حمایت تراز پرداختها و موضعگیری RBI تقویت میشود – DBS
بانک DBS میگوید روپیه هند در کوتاهمدت از جریانهای ورودی مثبت در تراز پرداختها، قیمتهای پایینتر کالاها و لحن حمایتی بانک مرکزی هند سود میبرد. در مقابل، با نزدیک شدن به افقهای بعدی، انتظار میرود مقامات برای بازسازی ذخایر ارزی بخشی از ورود دلار را جذب کنند که میتواند مسیر صعودی تدریجی USD/INR را از سر بگیرد. همچنین انتظارات افزایش نرخ بهره در هند پس از سیگنالهای متمایل به انبساط از صورتجلسه ژوئن و اظهارات اخیر رئیس RBI بهطور محسوسی کاهش یافته است.
تحلیل
این گزارش از منظر ارزی برای روپیه در کوتاهمدت ماهیتی حمایتی دارد، زیرا بهبود تراز پرداختها، کاهش قیمت نفت و کالاها، و موضع نسبتاً محتاط/متمایل به صبر RBI همگی فشار نزولی بر USD/INR ایجاد میکنند. کاهش قیمت نفت برای هند بهعنوان یک واردکننده خالص انرژی، کانال مهمی است که هم کسری حساب جاری را محدود میکند و هم تقاضای دلاری واردکنندگان را کاهش میدهد؛ در نتیجه از ارزش روپیه پشتیبانی میکند. با این حال، DBS بهدرستی به یک عامل بازدارنده میانمدت اشاره میکند: در صورت ادامه ورود سرمایههای دلاری، بانک مرکزی ممکن است برای بازسازی ذخایر ارزی مداخله کرده و بخشی از این جریانها را جذب کند؛ این رفتار معمولاً مانع از تقویت بیشازحد روپیه میشود و میتواند USD/INR را دوباره به مسیر افزایشی تدریجی برگرداند. از منظر سیاست پولی، عقبنشینی انتظارات نرخ بهره و تأکید RBI بر نبود فوریت برای انقباض بیشتر، بازده واقعی داراییهای روپیه را محدود میکند، اما در عین حال به ثبات مالی و کنترل رشد کمک کرده و شوک منفی فوری به ارز وارد نمیکند. بنابراین برآیند کوتاهمدت برای INR مثبت است، اما در افق بالاتر، سقفگذاری توسط ذخایر و سیاست مدیریت نوسان RBI اجازه تقویت پایدار و تند را نمیدهد.
