روپیه هند: عوامل منحنی با ورود سرمایههای ساختاری جابهجا میشوند – DBS
بانک DBS میگوید پس از آزادسازی جریان سرمایه از سوی RBI در ۵ ژوئن، اوراق دولتی هند رشد قابلتوجهی را تجربه کردهاند. بازده اوراق ۲ساله بهدلیل بازقیمتگذاری انتظارات سیاستی RBI بهشدت کاهش یافته، در حالی که کاهش بازده ۱۰ساله بیشتر از ورود سرمایه خارجی و تقاضای ساختاری حمایت شده است. جمعبندی این است که تداوم ورود سرمایه و کاهش قیمتگذاری برای افزایش نرخ میتواند به تختتر شدن ملایم منحنی بازده منجر شود.
تحلیل
این خبر برای روپیه هند در کوتاهمدت اثر دوگانه اما در مجموع کمی مثبت دارد. از یک سو، ورود سرمایههای ساختاری به بازار اوراق دولتی هند و تقاضای خارجی برای سررسیدهای بلندمدت، جریان ارزی را تقویت کرده و میتواند از INR حمایت کند؛ زیرا تقاضا برای داراییهای روپیهای افزایش مییابد. از سوی دیگر، کاهش احتمال افزایش نرخ بهره در کوتاهمدت و بازقیمتگذاری انتظارات سیاستی، بازده واقعی را در انتهای کوتاه منحنی پایین آورده و بخشی از جذابیت carry را حفظ میکند، اما ریسکهای تورمی بهویژه از ناحیه غذا همچنان مانع از یک چرخه انبساطی کامل هستند. اگر RBI لحن نسبتاً محتاطانه خود را حفظ کند و تورم شتاب نگیرد، فضای بیشتری برای فشرده شدن بازده ۱۰ساله نسبت به ۲ساله وجود دارد که معمولاً به جذب سرمایه پرتفویی کمک میکند. در سطح FX، این ترکیب میتواند نوسان روپیه را محدود و تمایل آن را به تقویت ملایم در برابر دلار حفظ کند، هرچند شدت اثر به تداوم جریانهای ورودی و مسیر تورم داخلی وابسته است.
