طلا: جریانهای بانکهای مرکزی و بازدهی حقیقی؛ سوسیته ژنرال
سوسیته ژنرال با اتکا به دادههای نظرسنجی شورای جهانی طلا و شواهد جریانهای بازار، چشمانداز تقاضای بانکهای مرکزی برای طلا را بررسی میکند. این گزارش حاکی از خرید اضافی حدود ۱۰۰ تا ۱۲۰ تن در سال ۲۰۲۶ است و آن را با افت موجودی خزانههای LBMA و افزایش صادرات طلای بریتانیا همسو میداند.
تحلیل
از منظر بنیادی، این گزارش برای طلا در افق میانمدت تا بلندمدت حمایتی است، زیرا تداوم خرید بانکهای مرکزی یک کف ساختاری برای تقاضا ایجاد میکند و عرضه قابلمعامله را کاهش میدهد. با این حال، اثر کوتاهمدت بر قیمت طلا بهطور معناداری به مسیر بازدهی حقیقی آمریکا وابسته است؛ مادامی که بازدهی حقیقی ۱۰ساله بالای ۲٪ باقی بماند، هزینه فرصت نگهداری طلا بالا مانده و مانع از یک روند صعودی پرقدرت میشود. بنابراین، موضع خنثی نزدیکمدت منطقی است، اما با افت تدریجی بازدهی حقیقی به سمت پایان سال و ورود به نیمه اول ۲۰۲۷، جذابیت طلا از کانال کاهش هزینه فرصت و احتمالاً تضعیف دلار افزایش مییابد. در صورت تداوم جریان خروجی از خزانههای LBMA و رشد صادرات بریتانیا، میتوان آن را نشانهای از جذب تقاضای نهادهای رسمی دانست که به تقویت احساسات بازار در برابر شوکهای ریسکگریزی کمک میکند.
