دویچه بانک: وُرش مسیر انقباضیتر را سیگنال میدهد
استراتژیستهای دویچه بانک میگویند پس از نشست متمایل به انقباض فدرال رزرو تحت ریاست جدید کوین وُرش، اکنون انتظار دارند فد در سال ۲۰۲۶ دو بار و هر بار ۲۵ واحد پایه نرخ بهره را افزایش دهد؛ احتمالاً در سپتامبر و دسامبر، که نرخ نهایی را به حدود ۴.۱٪ میرساند. بازارها نیز به سمت سیاست انقباضیتر بازقیمتگذاری شدهاند و تا دسامبر حدود ۳۹ واحد پایه افزایش نرخ را در قیمتها لحاظ کردهاند.
تحلیل
این خبر بهطور کلی برای دلار آمریکا حمایتی است، زیرا پیام اصلی آن چرخش فدرال رزرو به سمت لحن انقباضیتر و احتمال تداوم نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر است. افزایش انتظارات از نرخ بهره آمریکا، از طریق بالا بردن بازدهی کوتاهمدت و جذابتر کردن داراییهای دلاری، میتواند به تقویت USD در برابر ارزهای کمبازدهتر منجر شود. در عین حال، فلتتر شدن منحنی بازدهی خزانهداری نشان میدهد که بازار بیشتر افزایش در سررسیدهای کوتاه را قیمتگذاری کرده است؛ این امر معمولاً به نفع دلار و تا حدی به زیان داراییهای ریسکمحور و طلاست. با این حال، اگر بازارها این چرخش را بیشازحد تهاجمی ببینند، نوسانپذیری کوتاهمدت میتواند افزایش یابد و بخشی از اثر مثبت دلار را محدود کند. از منظر سیاست پولی، تأکید بر دو افزایش نرخ و سپس توقف طولانی تا ۲۰۲۷ به معنای «نرخهای بالا برای مدت طولانی» است که کانال اصلی انتقال آن به FX، اختلاف نرخ بهره و بازدهی واقعی خواهد بود.
