دوران وُرش با موضعی محتاطانه و تأخیر در کاهش نرخها آغاز میشود – کومرزبانک
کومرزبانک میگوید با آغاز دوره رهبری کوین وُرش، فدرال رزرو احتمالاً در کوتاهمدت نرخ بهره را کاهش نخواهد داد، زیرا ریسکهای تورمی همچنان بالاست. این گزارش انتظار دارد که بانک مرکزی لحن انبساطی را حذف کند و تا زمانی که تورم فروکش نکند، بحث کاهش نرخها به تعویق بیفتد. برآورد بانک این است که از حوالی میانه سال آینده کاهش نرخها از سر گرفته شود.
تحلیل
این خبر در مجموع برای دلار آمریکا حمایتی است، زیرا پیام اصلی آن تأکید بر تداوم سیاست پولی نسبتاً انقباضی در کوتاهمدت و تعویق کاهش نرخهاست. وقتی تورم PCE بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد و حتی نشانههایی از فاصله گرفتن بیشتر از هدف دیده میشود، بازار مجبور میشود احتمال «higher for longer» را بیشتر قیمتگذاری کند؛ این موضوع بازدهی اوراق خزانه را در سررسیدهای کوتاه و میانمدت بالا نگه میدارد و از طریق اختلاف نرخ بهره به نفع USD عمل میکند. حذف عبارت «تمایل به تسهیل» نیز سیگنالی ضد ریسکپذیری و ضد داراییهای بدون بازده مانند طلاست، هرچند اثر آن به شدت واکنش بازار به دادههای آتی تورم و اشتغال بستگی دارد. از طرف دیگر، اگر تنشهای خاورمیانه و قیمت نفت بالا بماند، مسیر تورم سختتر شده و این میتواند زمان شروع کاهش نرخها را باز هم عقب ببرد؛ اما در صورت آرام شدن نفت و افت انتظارات تورمی، فضا برای چرخش ملایمتر فدرال رزرو و تضعیف نسبی دلار فراهم میشود. بهطور خلاصه، پیام کوتاهمدت خبر به نفع USD و به زیان XAU است، در حالی که ارزهای پرریسکتر از تداوم نرخهای بالا آسیبپذیر میمانند.
