بحث حداقل ذخایر بانکها، نقدینگی یورو را بازطراحی میکند – ING
بهگزارش ING، بانک مرکزی اروپا ممکن است در پاییز نسبت ذخیره الزامی حداقل (MRR) را افزایش دهد؛ اقدامی که میتواند نقدینگی مازاد در سیستم بانکی منطقه یورو را تا حدی کاهش دهد. هرچند اثر یکباره آن بر حجم عظیم نقدینگی موجود محدود ارزیابی میشود، اما میتواند حساسیت نرخهای کوتاهمدت و اسپردهای Euribor/OIS را بالا ببرد.
تحلیل
این خبر در وهله نخست یک سیگنال انقباضیِ خفیف برای شرایط پولی یورو محسوب میشود. افزایش MRR، چون بخشی از ذخایر بانکها را بدون پرداخت بهره قفل میکند، عملاً بخشی از نقدینگی قابلاستفاده را از بازار خارج کرده و میتواند نرخهای تأمین مالی کوتاهمدت را اندکی بالاتر ببرد. از منظر FX، این امر در صورتی که بهعنوان گامی بهسوی عادیسازی بیشتر ترازنامه ECB و کاهش تدریجی مازاد نقدینگی تعبیر شود، از یورو حمایت نسبی میکند؛ زیرا انتظارات برای نرخهای پولی کوتاهمدت و اسپردهای پولی به نفع EUR تنظیم میشود. با این حال، چون کل نقدینگی مازاد هنوز بسیار بزرگ است، اثر فوری محدود است و بازار بیشتر از کانال انتظارات و قیمتگذاری Euribor/OIS واکنش نشان میدهد تا از کانال کمبود واقعی نقدینگی. از زاویه توزیع منطقهای، فشار بر بانکها و کشورهایی که نسبت ذخایر مازاد پایینتری دارند یا ساختار سپردهای نامتوازنتری دارند، میتواند بیشتر باشد؛ اما این موضوع بیشتر یک ریسک فنی برای بازار پول است تا یک شوک کلان. در مجموع، پیام خبر برای EUR کمی مثبت است، برای نرخهای کوتاهمدت یورویی صعودی و برای داراییهای ریسکی اروپایی اندکی محدودکننده تلقی میشود.
