بانک مرکزی اروپا: رابوبانک میگوید بحث افزایش ذخایر بیشتر بهمنظور کاهش هزینههاست
استراتژیستهای رابوبانک گزارش دادهاند که بانک مرکزی اروپا احتمالاً در حال بررسی افزایش نسبت حداقل ذخایر از ۱٪ به ۲٪ است. به گفته آنها، این اقدام بیشتر جنبه کاهش هزینه دارد و میتواند تقریباً هزینههای بهرهای ناشی از افزایش نرخ بهره در ژوئن را خنثی کند. با این حال، اثر آن بر موضع سیاست پولی احتمالاً محدود خواهد بود، هرچند میتواند بازار ریپو را تحت فشار قرار دهد.
تحلیل
از منظر بنیادی، افزایش نسبت ذخایر در ترازنامه بانکها معمولاً بهعنوان ابزار ضدتورمی یا سیگنال انقباض کلاسیک تلقی نمیشود؛ در این خبر نیز انگیزه اصلی، مدیریت هزینههای بهره پرداختی توسط ECB عنوان شده است. بنابراین اثر مستقیم آن بر انتظارات نرخ سیاستی و مسیر انقباض/انبساط پولی احتمالاً محدود است. با این حال، بالا رفتن ذخایر الزامی میتواند بخشی از نقدینگی آزاد سیستم بانکی را جذب کند، شرایط تأمین مالی کوتاهمدت را اندکی سختتر سازد و بهویژه از کانال بازار ریپو، هزینه وجوه یورو را بالاتر ببرد. در کوتاهمدت این موضوع میتواند اندکی از یورو حمایت کند اگر بازار آن را نشانهای از کاهش وفور نقدینگی و حرکت به سمت شرایط پولی کمی سختتر تفسیر کند؛ اما چون ماهیت خبر بیشتر فنی و هزینهمحور است تا سیگنالمحور، اثر پایدار بر EUR احتمالاً محدود خواهد بود. در مقابل، برای اوراق کوتاهمدت و ابزارهای بازار پول یورو میتواند کمی منفی باشد، زیرا کاهش سررسیدهای مازاد و فشردهتر شدن نقدینگی، اسپردها و نرخهای تامین مالی کوتاهمدت را حساستر میکند.
