یورو: شکاف بازدهی، ریسک نزولی در برابر دلار آمریکا را افزایش می‌دهد – MUFG

از منظر بنیادی، محرک اصلی این گزارش «واگرایی بازدهی» و «واگرایی مسیر سیاست پولی» میان ECB و فدرال رزرو است. وقتی بازار انتظار داشته باشد نرخ‌های آمریکا برای مدت بیشتری بالا بماند یا حتی بیشتر افزایش یابد، شکاف بازدهی به نفع دلار گسترش می‌یابد و سرمایه‌ها به سمت دارایی‌های دلاری و اوراق خزانه هدایت می‌شوند؛ نتیجه طبیعی آن فشار نزولی بر EUR/USD است. در سمت یورو، کند شدن رشد اقتصادی منطقه یورو و افت قیمت انرژی، ضمن کاهش نگرانی‌های تورمی وارداتی، نیاز فوری ECB به تداوم انقباض را کمتر می‌کند و این موضوع انتظارات نرخ نهایی در اروپا را محدود می‌سازد. با این حال، اشاره Philip Lane به باقی ماندن ریسک‌های تورمی و باز نگه داشتن درِ یک افزایش نهایی نرخ، مانع از سقوط پرشتاب یورو می‌شود و نشان می‌دهد که ECB هنوز به‌طور کامل به چرخه انقباض پایان نداده است. در کوتاه‌مدت، تا زمانی که فدرال رزرو لحن hawkish خود را حفظ کند و داده‌های آمریکا مقاوم بمانند، فشار نزولی بر یورو غالب خواهد بود؛ اما اگر فدرال رزرو در ادامه سال از افزایش بیشتر نرخ‌ها صرف‌نظر کند یا داده‌های آمریکا تضعیف شوند، بخشی از این افت می‌تواند اصلاح شود. بنابراین، ریسک‌پذیری کلی برای EUR/USD در افق نزدیک منفی است، ولی استمرار این روند نیازمند تأیید سمت آمریکا است.