منطقه یورو: PMIها از ضعف فعالیت و چسبندگی قیمتها حکایت دارند – نومورا
دادههای PMI ژوئن نشان میدهد فعالیت تجاری در منطقه یورو همچنان زیر سطح 50 و در محدوده انقباض باقی مانده است، هرچند شاخص ترکیبی اندکی به 49.5 افزایش یافته است. در عین حال، شاخصهای قیمتی در همه بخشها کاهش یافتهاند اما همچنان بالای 50 هستند و از ادامه فشارهای تورمی، بهویژه در صنعت، خبر میدهند.
تحلیل
این گزارش برای یورو ماهیتی عمدتاً منفی اما دووجهی دارد. از یکسو، تداوم PMI زیر 50 نشان میدهد رشد واقعی منطقه یورو ضعیف است و این موضوع بر انتظارات رشد، سودآوری شرکتها و در نهایت بر تقاضا برای یورو فشار میآورد. از سوی دیگر، باقیماندن شاخصهای قیمتی بالای 50، بهخصوص در بخش تولید، به معنای چسبندگی تورم و ریسک تداوم فشارهای قیمتی است؛ این امر میتواند مسیر کاهش نرخ بهره توسط ECB را محتاطانهتر و تدریجیتر کند. در کوتاهمدت، بازار FX معمولاً به ضعف رشد بیشتر از چسبندگی تورم واکنش نشان میدهد، مگر اینکه دادهها بهطور معنادار انتظارات تسهیل پولی ECB را عقب بیندازند. بنابراین اثر خالص برای یورو کمی منفی است: ضعف فعالیت، برتری نسبی دلار در فضای ریسکگریزی احتمالی، و عدم قطعیت درباره سرعت کاهش نرخها میتواند EUR را تحت فشار نگه دارد؛ هرچند چسبندگی قیمتها مانع از افت شدید انتظارات نرخ بهره میشود.
