منطقه یورو: کاهش تورم ناشی از نفت، اما بانک مرکزی اروپا همچنان محتاط است – کومرتسبانک
کومرتسبانک میگوید افت قیمت نفت تا نزدیکی سطوح پیش از جنگ، ریسکهای منفی برای رشد، تورم و نوسان نرخها را کاهش داده است، اما تورم منطقه یورو هنوز به اندازه کافی سریع پایین نمیآید تا موضع تهاجمی بانک مرکزی اروپا را از بین ببرد. دادههای پایینتر تورم ژوئن در اسپانیا و بلژیک میتواند نشانهای از افت نخستین HICP منطقه یورو پس از جنگ باشد؛ تورم سرتیتر 3.0% و هسته 2.5% برآورد میشود.
تحلیل
این خبر در مجموع برای یورو اثر مختلط اما متمایل به منفی دارد. از یک سو، کاهش قیمت نفت به کاهش تورم سرتیتر و تعدیل انتظارات تورمی کمک میکند و از منظر رشد نیز فشار هزینهای را کم میسازد؛ این موضوع میتواند از شدت نگرانیهای بازار درباره شوک انرژی و نوسان نرخها بکاهد. از سوی دیگر، اگرچه افت تورم انرژی محتمل است، اما هسته تورم هنوز بهقدری چسبنده است که به بانک مرکزی اروپا اجازه نمیدهد سریعاً لحن انبساطی اتخاذ کند. بنابراین مسیر نرخ بهره همچنان میتواند برای مدتی بالا باقی بماند، که از نظر FX به نفع یورو نیست زیرا رشد را محدود و حساسیت اقتصاد به هزینه تامین مالی را بالا نگه میدارد. در کوتاهمدت، کاهش تورم سرتیتر ممکن است به کاهش بازدههای کوتاهمدت و تعدیل انتظارات از سیاست پولی منجر شود، اما تا زمانی که هسته تورم و ریسکهای تورمی خدمات و غذا فروکش نکنند، ECB محتاط میماند و این امر مانع از تقویت پایدار EUR میشود. همزمان، افت قیمت نفت برای ارزهای واردکننده انرژی در منطقه یورو اندکی حمایتی است، اما اثر آن فعلاً بیشتر از کانال تورم و نرخ بهره به EUR منتقل میشود تا کانال تراز تجاری.
