یورو/دلار: همگرایی رشد و بازقیمتگذاری فدرال رزرو – ایبیان امرو
ABN AMRO معتقد است یورو/دلار طی سال آینده بهتدریج صعودی میشود، زیرا شکاف نرخهای بهره کاهش مییابد و بخشی از استثناگرایی اقتصادی آمریکا که از دلار حمایت کرده بود، در قیمتها تخلیه میشود. با این حال، در صورتی که فدرال رزرو ناچار شود سیاست انقباضی را برای مدت طولانیتری حفظ کند و همزمان ECB به مسیر کاهش نرخها ادامه دهد، فضای رشد یورو/دلار محدودتر خواهد شد.
تحلیل
این گزارش از منظر بنیادی بر چند کانال اصلی اثرگذاری دارد: نخست، محور نرخهای بهره و انتظارات سیاست پولی است. اگر بازارها بهتدریج احتمال کاهش نرخهای فدرال رزرو را بیشتر و در مقابل، تسهیل پولی ECB را با شدت محدودتری قیمتگذاری کنند، اختلاف بازدهی میان آمریکا و منطقه یورو فشردهتر میشود و این به نفع EUR/USD است. دوم، همگرایی نسبی رشد اقتصادی آمریکا و اروپا میتواند روایت «برتری آمریکا» را تضعیف کند؛ در این حالت جریان سرمایه به سمت دلار کمتر حمایتی خواهد بود و یورو از منظر ارزشگذاری میانمدت تقویت میشود. با این حال، ریسک اصلی این دیدگاه از سمت دادههای آمریکا است: اگر رشد و اشتغال آمریکا همچنان مقاوم بماند و فدرال رزرو را برای مدت بیشتری در موضع انقباضی نگه دارد، بازدهی واقعی دلار بالا میماند و EUR/USD زیر فشار قرار میگیرد. از طرف دیگر، ضعف مجدد در چشمانداز رشد منطقه یورو، نگرانیهای مربوط به تکهتکهشدن مالی/سیاسی یا گسترش ریسکگریزی در بازار میتواند یورو را آسیبپذیر کند. بنابراین، بایاس میانمدت برای EUR/USD مثبت است، اما مسیر کوتاهمدت بهشدت به دادههای تورم، اشتغال، راهنمایی بانکهای مرکزی و حس ریسک بازار وابسته خواهد بود.
