بانک مرکزی اروپا: پیش از آغاز چرخه کاهش نرخها، یک افزایش دیگر محتمل است – کومرتسبانک
استراتژیستهای کومرتسبانک میگویند با وجود کاهش قیمت نفت و گاز، مقامهای بانک مرکزی اروپا همچنان از دستکم یک افزایش دیگر نرخ بهره سیگنال میدهند و این بانک آن را برای سپتامبر محتمل میداند. مدل کمی این بانک نشان میدهد تورم منطقه یورو تا پایان سال نزدیک ۳٪ باقی میماند، زیرا شرکتها بهتدریج هزینههای بالاتر گذشته را به مصرفکنندگان منتقل میکنند.
تحلیل
این خبر در مجموع برای یورو اندکی مثبت است، زیرا پیام اصلی آن تداوم موضع انقباضی ECB و به تعویق افتادن زمان چرخش به سمت کاهش نرخهاست. اگر تورم هسته و تورم خدمات بهدلیل انتقال تدریجی هزینهها چسبنده بماند، بازار باید انتظارات خود از نرخ پایانی و مسیر سیاستی ECB را بالاتر نگه دارد که به حمایت از بازدهی اوراق منطقه یورو و در نتیجه یورو کمک میکند. با این حال، اثر صعودی یورو احتمالاً محدود است؛ چون هم کاهش قیمت انرژی در نهایت فشار تورمی را کم میکند و هم بازار از قبل تا حدی احتمال یک افزایش دیگر را قیمتگذاری کرده است. در طرف دیگر، چشمانداز افت بازدهی Bund در صورت کاهش تنشهای خاورمیانه و سپس تقویت احتمال کاهش نرخها از سوی ECB و فدرال رزرو در افق میانمدت، میتواند به تضعیف تدریجی EUR منجر شود. برای دلار آمریکا، این خبر اثر مستقیم محدودی دارد اما در صورت بالا ماندن نرخهای اروپا نسبت به انتظارات قبلی، شکاف بازدهی به نفع یورو اندکی فشرده میشود. برای طلا نیز اگر تنشهای ژئوپلیتیک کاهش یابد و بازدهی واقعی تعدیل شود، میتواند در میانمدت حمایتی باشد، هرچند مسیر کوتاهمدت آن بیشتر به ریسکگریزی و نرخهای واقعی وابسته است.
