یوان چین: ترکیب سیاستی از ثبات حمایت میکند – سوسیته ژنرال
سوسیته ژنرال میگوید تورم چین همچنان مهار شده است؛ CPI ماه مه 1.2% و تورم هسته 1.1% بوده، در حالی که PPI به بالاترین سطح چهار سال اخیر رسیده که نشاندهنده ضعف تقاضای مصرفکننده و فشار بر حاشیه سود شرکتهاست. در کنار این، مازاد تجاری چین با حمایت صادرات قوی بهویژه در محصولات مرتبط با هوش مصنوعی افزایش یافته و مقامها با ترکیب سیاستهای تسهیلی هدفمند و کنترلهای سختگیرانه سرمایه، در پی مهار تقویت یوان هستند.
تحلیل
از منظر FX، این گزارش تصویر یک یوان «مدیریتشده و باثبات» را نشان میدهد، نه یک ارز با پتانسیل صعودی آزاد. تورم پایین مصرفکننده فضای لازم را برای حفظ سیاست پولی انبساطی و حمایت از رشد فراهم میکند، اما جهش PPI حاکی از فشارهای عرضه/حاشیه سود و عدم انتقال کامل تقاضا به اقتصاد داخلی است؛ بنابراین محرک بنیادی برای تقویت پایدار یوان از سمت تقاضای داخلی ضعیف است. در مقابل، مازاد تجاری قوی و رشد صادرات، بهخصوص در کالاهای مرتبط با AI، جریان ورودی ارز را تقویت میکند و در کوتاهمدت از CNY حمایت مینماید. با این حال، پیام سیاستگذار روشن است: PBoC و نهادهای ناظر با تسهیل هدفمند در داخل و همزمان سختگیری در جریانهای سرمایه و مدیریت درآمدهای صادراتی، اجازه نمیدهند یوان بهطور سریع تقویت شود. بنابراین اثر نهایی بیشتر به نفع ثبات و کنترل نوسان است تا یک روند قدرتمند افزایشی؛ USD/CNY احتمالاً در محدودهای مدیریتشده باقی میماند، مگر اینکه شوک جدیدی در ریسکسنتیمنت یا دادههای داخلی رخ دهد.
