یوان چین: شاخصهای PMI به PBoC امکان میدهند با صبر بیشتری عمل کند – کومرتسبانک
کومرتسبانک میگوید بهبود شاخصهای PMI بخش تولید و خدمات چین نشان میدهد اقتصاد این کشور هنوز به اندازهای ضعیف نشده که نیاز فوری به یک دور گسترده از تسهیل پولی داشته باشد. با وجود این، ضعف تقاضای داخلی همچنان پابرجاست و احتمالاً سیاستگذاران به جای محرکهای تهاجمی، به حمایتهای هدفمند بسنده میکنند. جلسه ماه ژوئیه پولیتبورو میتواند نقطه عطف مهمی برای تصمیمگیری درباره سیاستهای مالی و پولی نیمه دوم سال باشد.
تحلیل
دادههای PMI این پیام را به بازار میدهند که مسیر رشد چین در کوتاهمدت همچنان ناهمگون است: بخش صادراتمحور و تولیدی بهواسطه تقاضای خارجی و بهویژه صادرات کالاهای با فناوری بالا مقاوم مانده، اما تقاضای داخلی، خردهفروشی و سرمایهگذاری داراییهای ثابت هنوز ضعف ساختاری دارند. از منظر FX، این ترکیب معمولاً فشار نزولی شدید بر یوان ایجاد نمیکند، زیرا رشد صادرات و مازاد تجاری به حمایت از جریان ارز خارجی کمک میکند؛ با این حال، تداوم ضعف تقاضای داخلی و احتمال تعویق محرکهای گسترده میتواند مانع از تقویت پایدار CNY شود. در حوزه سیاستگذاری، دادههای فعلی فضای لازم را به PBoC میدهد تا در کوتاهمدت رویکردی صبورانه و هدفمند داشته باشد و از کاهش نرخها یا تسهیل وسیعتر فقط در صورت افت محسوستر مومنتوم رشد استفاده کند. برای بازارها، ریسک اصلی این است که اگر نشست پولیتبورو در ژوئیه نشانهای از بسته حمایتی قویتر ندهد، انتظارات برای کاهش نرخها و تزریق نقدینگی به تعویق میافتد؛ این امر میتواند بازدهی اوراق چین را نسبتاً بالا نگه دارد، اما از سمت رشد اعتباری و اشتهای ریسک داخلی حمایت محدودی ارائه دهد. در مجموع، اثر خالص خبر برای یوان اندکی مثبت است، چون روایت «لزوم تسهیل فوری» را تضعیف میکند، هرچند نبود شتاب در اقتصاد داخلی اجازه یک روند صعودی قوی به CNY نمیدهد.
