یوان چین: شوک نفتی و راهبرد ذخایر، یوان را شکل می‌دهد – کامرزبانک

داده‌های اخیر چین تصویری از فشار تورمی در سمت تولید و در عین حال تورم مصرف‌کننده مهار‌شده ارائه می‌دهد. رشد PPI تا 3.9% سالانه نشان می‌دهد هزینه نهاده‌ها و انرژی به سرعت بالا رفته و حاشیه سود بنگاه‌های پایین‌دستی تحت فشار است، اما CPI و به‌ویژه Core CPI هنوز شتاب نگرفته‌اند؛ بنابراین فعلاً ریسک انتقال این شوک به تورم عمومی و سپس به سیاست پولی محدود مانده است. از منظر FX، این ترکیب به‌طور معمول برای یوان خنثی تا اندکی منفی است، زیرا تورم تولیدکننده بالا می‌تواند فشار بر سودآوری و رشد را افزایش دهد، اما از سوی دیگر تورم مصرف‌کننده پایین و استفاده از ذخایر نفتی، نیاز فوری به واردات گران‌قیمت و بدتر شدن محسوس تراز تجاری انرژی را کاهش می‌دهد. اقدام پکن برای برداشت از ذخایر استراتژیک و تجاری نفت، وابستگی کوتاه‌مدت به بازار جهانی را کم کرده و حساسیت اقتصاد به جهش قیمت نفت را پایین آورده است؛ این امر مانع از تشدید انتظارات تضعیف یوان می‌شود. در مجموع، تا زمانی که این شوک به ریسک‌گریزی شدید یا انحراف بزرگ در سیاست PBoC منجر نشود، اثر آن بر USD/CNY احتمالاً محدود و بیشتر در قالب نوسان‌های ملایم باقی می‌ماند.