چین: حمایت از رشد با محدودیت روبهروست — TD Securities
تیدی سکیوریتیز میگوید موضع مالی چین در حال سختگیرانهتر شدن است، زیرا دولتهای محلی بهجای تحریک رشد، بر پاکسازی بدهیها تمرکز کردهاند. این گزارش انتظار دارد در نیمه دوم ۲۰۲۶ تنها حمایت مالی محدودی ارائه شود، مگر اینکه رشد GDP به محدوده ۴.۰ تا ۴.۲ درصد افت کند.
تحلیل
این خبر بهطور کلی برای داراییهای پرریسک مرتبط با چین و همچنین ارزهای کالامحور، سیگنالی خنثی تا منفی است؛ زیرا نشان میدهد محرک مالی بزرگ و فوری در کار نخواهد بود و سیاستگذار ترجیح میدهد از مسیر اجرای سریعتر پروژههای زیرساختی و اندکی تسهیل پولی، افت رشد را مهار کند. از منظر FX، موضع محافظهکارانه وزارت دارایی و احتمال تنها یک کاهش محدود ۱۰ واحد پایهای در اواخر سهماهه سوم، به معنی تداوم فشار نسبی بر یوان است، هرچند نبودِ محرک بزرگ میتواند از بیثباتی شدید جلوگیری کند. در صورت تحقق رشد ضعیفتر و افزایش احتمال تسهیل بیشتر PBoC، انتظارات نرخ بهره و شکاف بازدهی به نفع ارزهای رقیب با بازده بالاتر تغییر میکند. همچنین چون بخش عمده اثر سیاستی از مسیر سرمایهگذاری زیرساختی و نه مصرف یا اعتبار گسترده میآید، اثر مثبت آن بر واردات و تقاضای جهانی کالاها محدود خواهد بود. در مجموع، این گزارش برای CNY اندکی منفی، برای AUD و NZD منفی ملایم، و برای USD بهصورت نسبی اندکی مثبت تلقی میشود.
