CEE FX: تورم و سیگنالهای سیاستی، حرکتهای منطقهای را دگرگون میکند – سوسیهته ژنرال
سوسیهته ژنرال میگوید بازار ارزهای اروپای مرکزی و شرقی (CEE) تحتتأثیر واگرایی در تورم و پیامهای سیاست پولی در کشورهای مختلف قرار گرفته است. در لهستان، بازگشت تورم به هدف بانک مرکزی احتمال یک کاهش نهایی ۲۵ واحد پایهای در سال جاری را بالا برده، در حالیکه در جمهوری چک اظهارات معاون رئیس بانک مرکزی از موقتی بودن افزایش نرخ بهره، یورو/کرون را پایین آورده است. در مجارستان نیز اظهارات نخستوزیر درباره امکان احراز معیارهای پذیرش یورو تا ۲۰۳۰ باعث عقبنشینی یورو/فورینت شده است.
تحلیل
این خبر برای ارزهای CEE عمدتاً از مسیر انتظارات نرخ بهره و اعتبار سیاستی اثر میگذارد. در لهستان، بازگشت تورم به هدف ۲.۵ درصدی بانک مرکزی نشان میدهد فشار ضدتورمی سریعتر از انتظار ادامه یافته و فضای لازم برای یک کاهش نهایی نرخ بهره را تقویت میکند؛ بنابراین در کوتاهمدت میتواند از زلوتی حمایت محدودی کند، هرچند اگر بازار کاهش نرخ را زودتر از قبل قیمتگذاری کند، اثر حمایتی ممکن است خنثی شود. در جمهوری چک، تأکید مقام بانک مرکزی بر «پیشدستانه و یکباره» بودن افزایش نرخ، سیگنال تداوم چرخه انقباضی را تضعیف میکند و به تضعیف نسبی کرون از کانال افت بازدهیهای آتی منجر میشود. در مجارستان، بحث همگرایی با معیارهای یورو بیشتر کانال انتظارات، ریسکپذیری و اعتماد را تحتتأثیر قرار میدهد تا اثر فوری بر سیاست پولی؛ این موضوع میتواند از فورینت حمایت کند، اما تا زمانی که انضباط مالی و کاهش کسری بودجه تثبیت نشود، پایداری این حمایت محدود خواهد بود. در مجموع، تمایز فزاینده در مسیر تورم و نرخها بین این اقتصادها، محرک اصلی نوسان متقاطع EUR/PLN، EUR/CZK و EUR/HUF است.
