سیگنال‌های متمایل به کاهش نرخ بهره، رشد ارزهای CEE را به چالش می‌کشد – ING

از منظر بنیادی، محرک اصلی کوتاه‌مدت برای ارزهای CEE از کانال انتظارات نرخ بهره و غافلگیری‌های تورمی می‌آید. اگر تورم مجارستان و جمهوری چک پایین‌تر از اجماع منتشر شود، بازارها احتمالاً مسیر انقباضی بانک‌های مرکزی این دو کشور را کمتر سخت‌گیرانه قیمت‌گذاری می‌کنند؛ در نتیجه، بازدهی واقعی و اسمی کوتاه‌مدت کاهش یافته و جذابیت carry trade تا حدی تضعیف می‌شود. در لهستان، لحن متمایل به dovish از سوی NBP می‌تواند فشار نزولی بیشتری بر PLN ایجاد کند، زیرا بازار به‌سرعت نرخ‌های آتی را بازتنظیم می‌کند و اسپرد نرخ بهره نسبت به سایر ارزهای منطقه را به زیان زلوتی می‌بیند. با این حال، در افق میان‌مدت، اگر روند نزولی تورم تثبیت شود اما رشد داخلی و وضعیت تراز پرداخت‌ها همچنان باثبات بماند، CZK و HUF می‌توانند از مبانی بهتر و ریسک‌پذیری جهانی منتفع شوند. در مقابل، PLN به دلیل حساسیت بیشتر به پیام‌های سیاستی و احتمال easing زودتر از سایر همتایان، همچنان آسیب‌پذیرتر به نظر می‌رسد. به‌طور کلی، اثر خالص این خبر برای CEE FX در کوتاه‌مدت کمی منفی است، اما تفکیک کشورها مهم است: CZK و HUF از دید میان‌مدت بهتر، و PLN ضعیف‌تر ارزیابی می‌شوند.