پوند بریتانیا: در برابر یورو نزولی است؛ بهدلیل راهنمایی انقباضی بانک مرکزی اروپا – TD Securities
استراتژیستهای TD Securities معتقدند ریسکهای نزولی پوند در برابر یورو در حال حاضر غالب است، زیرا بازار بیش از حد به ثبات سیاست پولی ECB و سیگنالهای انقباضی احتمالی حساس شده است. با وجود انتظار بازار برای ثابت ماندن نرخها در نشست پیشرو، اگر لحن لاگارد در کنفرانس خبری برای ادامه 2026 انقباضیتر از انتظار باشد، EUR/GBP میتواند بهصورت نامتقارن صعود کند.
تحلیل
این گزارش از منظر فاندامنتال نشان میدهد که مسیر کوتاهمدت EUR/GBP بیش از هر چیز به «راهنمایی آیندهنگر» بانک مرکزی اروپا وابسته است، نه صرفاً تصمیم نرخ بهره در خود نشست. بازار فعلاً ثبات نرخ را قیمتگذاری کرده و کاهش قیمت انرژی، فوریت افزایش نرخها را کم کرده است؛ اما اگر ECB با تأکید بر پایداری تورم هسته، ریسکهای تورمی خدمات، یا تداوم وابستگی به دادهها لحن نسبتاً انقباضیتری اتخاذ کند، انتظارات نرخ بهره ضمنی در منطقه یورو میتواند بالا برود و بازدهی اوراق اروپایی را حمایت کند. در چنین سناریویی، شکاف انتظارات سیاستی میان ECB و BoE میتواند به زیان پوند و به نفع یورو عمل کند، بهویژه اگر بازار به این نتیجه برسد که چرخه کاهش/تثبیت نرخ در بریتانیا زودتر یا عمیقتر از یورو خواهد بود. از زاویه جریان سرمایه و FX vol نیز نبودِ پرمیوم ریسک برای نشست ECB یعنی بازار برای غافلگیری انقباضی آماده نیست؛ بنابراین هر سیگنال hawkish میتواند واکنش قیمتی نامتقارن ایجاد کند. در نتیجه، ریسک کوتاهمدت برای EUR/GBP به سمت بازگشت تا محدوده 0.86 متمایل است و GBP در برابر EUR چشمانداز ضعیفتری دارد.
