ارزهای آسیایی: مسیرهای واگرا در سایه قدرت دلار – MUFG
بهگفته MUFG، فشارهای بیرونی بر ارزهای آسیایی همچنان بالاست، زیرا دلار آمریکا و بازدهی اوراق خزانهداری در سطوح بالایی باقی ماندهاند و بازارها تقریباً یک دور دیگر از سیاست انقباضی فدرال رزرو را قیمتگذاری کردهاند. در اندونزی، رینگیت مالزی، تایلند و فیلیپین، عوامل داخلی بهطور متفاوتی بر مسیر ارزها اثر میگذارند؛ از حمایت بانکهای مرکزی تا ریسکهای سیاسی، ضعف رشد و فشارهای تورمی.
تحلیل
این گزارش نشان میدهد که محرک اصلی نوسانات FX آسیا در کوتاهمدت همچنان تفاوت بازدهی با آمریکا و قدرت دلار است؛ بنابراین حتی در کشورهایی که بانک مرکزی با ابزارهای مداخلهای یا نرخ بهره از ارز حمایت میکند، فشار خارجی میتواند اثر آن را محدود کند. در اندونزی، کاهش نوسان روپیه بهواسطه افزایش نرخ و حمایت از SRBI نشانه موفقیت نسبی بانک مرکزی است، اما کسری تجاری، افت صادرات و بازگشت تورم به محدوده بالاتر، تابآوری روپیه را تضعیف میکند. رینگیت مالزی فعلاً از اقدامات BNM و بازگشت ارزهای صادراتی/شرکتهای دولتی سود میبرد، اما ریسک سیاسی انتخابات میتواند پرمیوم ریسک کوتاهمدت ایجاد کند. در تایلند، تورم مهار شده ولی ضعف رشد، افزایش NPLها و نرخ سیاستی پایین، جذابیت نسبی بات را کاهش میدهد. در فیلیپین، تورم بالا و رشد کند همچنان بر پزو فشار میآورد، هرچند ادامه انقباض BSP میتواند بخشی از این فشار را خنثی کند. جمعبندی اینکه مزیت نسبی دلار در برابر سبد ارزهای آسیایی فعلاً پابرجاست، اما شدت تضعیف در هر کشور به ترکیب سیاست پولی، تراز خارجی و ریسک سیاسی/اعتباری بستگی دارد.
