سیاست دفاعی آسیا در برابر تداوم نرخ‌های بالای آمریکا – MUFG

از منظر بنیادی، پیام اصلی این گزارش تداوم برتری نسبی دلار آمریکا در یک محیط «نرخ‌های بالا برای مدت طولانی‌تر» است. وقتی بازدهی دلاری بالا می‌ماند و شکاف نرخ‌های سواپ میان آمریکا و آسیا گسترده‌تر می‌شود، انگیزه برای پوشش ریسک و نگهداری دارایی‌های دلاری افزایش یافته و فشار کاهشی بر ارزهای آسیایی تشدید می‌شود. در این میان، ارزهایی که به جریان سرمایه کوتاه‌مدت و حساسیت بالاتر به نرخ‌های جهانی وابسته‌اند، مانند THB، KRW و PHP، آسیب‌پذیرترند. در مقابل، INR و VND به دلیل ویژگی‌های متفاوت تراز پرداخت‌ها، مداخله سیاستی و ساختار بازدهی نسبی، ثبات بیشتری نشان داده‌اند. مورد اندونزی نیز نشان می‌دهد که افزایش نرخ بهره بانک مرکزی و مداخلات ارزی می‌تواند سرعت تضعیف روپیه را مهار کند، هرچند تا زمانی که Fed لحن انقباضی خود را حفظ کند، فضای کلی برای آسیا FX همچنان دفاعی باقی می‌ماند. از منظر جریان‌های منطقه‌ای، هرگونه کاهش هزینه‌های مالی یا انضباط بودجه‌ای می‌تواند به کاهش نوسان ارزها کمک کند، اما اثر آن معمولاً در برابر فشار گسترده ناشی از دلار قوی و بازدهی بالای آمریکا محدودتر است.