چرا ین ژاپن اینبار وقتی مداخلهای در کار نیست، جهش کرده است؟
افزایش اخیر ارزش ین ژاپن فقط به شایعات مداخله دولت نسبت داده نمیشود، بلکه بیشتر بازتاب تغییر در متغیرهای بنیادی اقتصاد ژاپن است. بهگفته تحلیلگران، بازار اکنون بیشتر احتمال تغییر مسیر سیاست پولی بانک مرکزی ژاپن و تقویت چشمانداز نرخ بهره را قیمتگذاری میکند.
تحلیل
جهش سریع ین در این مقطع بیشتر از آنکه ناشی از «شوک مداخلهای» باشد، از تغییر در انتظارات نرخ بهره و بازنگری در روایت بلندمدت بازار درباره ژاپن نیرو میگیرد. وقتی بازار به این جمعبندی برسد که بانک مرکزی ژاپن در مسیر عادیسازی سیاست پولی و افزایش نرخها قرار دارد، شکاف بازدهی میان ژاپن و اقتصادهای دیگر کاهش مییابد و جذابیت معاملات carry trade افت میکند؛ نتیجه آن میتواند تقاضای ساختاری برای ین و کاهش فشار فروش بر آن باشد. از منظر کوتاهمدت، اگر قیمتگذاری افزایش 25 واحد پایهای در نشست سپتامبر تقریباً کامل شده باشد، تمرکز به سمت لحن راهنمایی آینده بانک مرکزی و سرعت احتمالی افزایشهای بعدی منتقل میشود. این امر برای ین حمایتی است، اما برای داراییهای پرریسک و ارزهای تامین مالی carry مثل AUD و NZD میتواند ریسک نوسان ایجاد کند. در عین حال، اگر این حرکت توسط بهبود دادههای داخلی ژاپن، انتظارات تورمی بالاتر و افزایش بازدهی اوراق دولتی پشتیبانی شود، میتواند پایدارتر از یک حرکت ناشی از مداخله مقطعی باشد.
