دلار آمریکا: نتیجه CPI مسیر فدرال رزرو را تعیین خواهد کرد – BBH
بنا بر تحلیل BBH، دلار آمریکا هفته گذشته ابتدا تحت تأثیر تقویت گسترده ین ژاپن تضعیف شد، اما با انتشار دادههای قوی اشتغال اوت در آمریکا بخشی از افت خود را جبران کرد. اکنون نگاه بازار به گزارش CPI اوت دوخته شده است؛ دادهای که میتواند احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در نشست سپتامبر را تثبیت یا تضعیف کند.
تحلیل
این گزارش از منظر FX بیش از هر چیز بر «شوک دادهای» و بازتنظیم انتظارات نرخ بهره تمرکز دارد. اگر CPI اوت بالاتر از انتظار باشد، بازار احتمال افزایش نرخ فدرال رزرو در سپتامبر را بالاتر قیمتگذاری میکند و از طریق افزایش بازدهی اوراق خزانه و تقویت شکاف سیاستی به نفع دلار، USD را حمایت خواهد کرد. در مقابل، اگر CPI نرمتر از انتظار باشد، با توجه به اینکه رشد دستمزدها نیز در حال کند شدن است، سناریوی انقباض بیشتر تضعیف شده و دلار میتواند دوباره تحت فشار قرار گیرد. با این حال، BBH بهدرستی اشاره میکند که حتی در صورت قطعی شدن یک افزایش نرخ در سپتامبر، احتمال ثبت سقفهای چرخهای جدید برای دلار محدود است؛ زیرا بانکهای مرکزی بزرگ دیگر نیز در مسیر انقباض یا حفظ موضع نسبتاً سختگیرانه باقی ماندهاند و این موضوع از گسترش بیشتر واگرایی سیاستی جلوگیری میکند. بنابراین واکنش بازار احتمالاً بیشتر از جنس نوسان کوتاهمدت و بازقیمتگذاری سریع نرخها خواهد بود تا یک روند صعودی پایدار در USD. از منظر ریسک، ترکیب «افزایش ISM Prices Paid» در برابر «کند شدن رشد متوسط دستمزد ساعتی» نشان میدهد که عدم قطعیت دوطرفه است و دامنه واکنش به CPI میتواند بسیار بزرگ باشد. گزارش PPI پنجشنبه نیز بهعنوان پیشدرآمدی برای CPI و از کانال PCE اهمیت دارد، اما محرک اصلی جهتگیری دلار همان تورم مصرفکننده است. در مجموع، داده داغ برای USD مثبت و داده سرد برای آن منفی خواهد بود، با این تفاوت که پتانسیل صعودی دلار احتمالاً نسبت به ریسک نزولی آن محدودتر است.
