دلار آمریکا: بازخرید اوراق قرضه، پویایی بازده را دگرگون می‌کند – MUFG

از منظر بنیادی، این خبر برای دلار آمریکا در کوتاه‌مدت متمایل به منفی است، زیرا بازخرید گسترده‌تر اوراق بلندمدت از سوی خزانه‌داری سیگنالی از تلاش برای مهار/سقف‌گذاری بازده‌های بلندمدت تلقی می‌شود؛ اقدامی که می‌تواند در صورت تداوم، منحنی بازده را تخت‌تر کرده و جذابیت دارایی‌های دلاری را از مسیر نرخ‌های بلندمدت تضعیف کند. با این حال، اثر اولیه افزایش بازده ۳۰ساله نشان می‌دهد بازار بخشی از این سیاست را به‌عنوان کاهش عرضه خالص اوراق در سررسیدهای بلند و حمایت از قیمت اوراق تفسیر کرده است، اما چون حجم عملیات از انتظارات کمتر بوده، دلار نتوانسته از آن بهره پایدار ببرد. در سطح کلان، وقتی ریسک‌های تورمی رو به افزایش است و هم‌زمان دولت برای مهار بازده‌ها مداخله می‌کند، این ترکیب می‌تواند اعتماد به پایداری سیاست‌های ضدتورمی و مسیر نرخ‌های واقعی را کاهش دهد؛ نتیجه آن فشار نسبی بر USD و احتمالاً حمایت از طلا به‌عنوان پوشش تورم/بی‌اعتمادی به بدهی دولتی است. اگر برنامه بازخرید به سطحی نزدیک به ۲۰۰ میلیارد دلار در سال برسد، اثر آن می‌تواند شبیه نسخه‌ای کوچک‌تر از Operation Twist باشد و بسته به واکنش فدرال رزرو، بر انتظارات نرخ بهره و دلار اثرگذار بماند.