یورو با افزایش نرخ بهره، از شوک گازی بینصیب نمیماند
قیمت گاز در اروپا به بالاترین سطح از ژانویه ۲۰۲۳ رسیده و ذخایر گاز اتحادیه اروپا نیز پایینتر از میانگین فصلی است؛ در حالیکه ریسک اختلال در مسیرهای عرضه از خلیج فارس و قطر ادامه دارد. همزمان بازار انتظار دارد بانک مرکزی اروپا نرخ سپرده را ۲۵ واحد پایه افزایش دهد، اما فشار وارداتی ناشی از انرژی میتواند اثر حمایتی نرخ بهره بر یورو را خنثی کند.
تحلیل
این خبر از منظر FX برای یورو ماهیتی دوگانه دارد. از یکسو افزایش مورد انتظار نرخهای بهره ECB، بهویژه اگر لحن بانک مرکزی همچنان ضدتورمی و متمایل به انقباض باشد، از طریق بهبود جذابیت بازدهی داراییهای یورویی میتواند به EUR حمایت نسبی بدهد. اما از سوی دیگر، جهش قیمت گاز و تداوم نااطمینانی در عرضه، یک شوک منفی در «نرخ مبادله» منطقه یورو ایجاد میکند: هزینه واردات انرژی بالا میرود، مازاد تجاری تضعیف میشود، جریان خروجی درآمد واقعی افزایش مییابد و فشار تورمی وارداتی، رشد را نیز تحت فشار میگذارد. در چنین شرایطی، حتی اگر ECB نرخها را بالا ببرد، بازار FX ممکن است بهجای تمرکز بر اختلاف نرخ، بر افت تراز پرداختها و کاهش قدرت خرید خارجی یورو واکنش نشان دهد. بنابراین مسیر کوتاهمدت EUR/USD بیشتر به قیمت انرژی، وضعیت هرمز/قطر و دادههای آمریکا وابسته است تا صرفاً تصمیم نرخ بهره. در صورت تثبیت ریسک عرضه گاز، یورو احتمالاً با سقفگذاری مواجه میشود؛ اما هر نشانهای از بازگشایی مسیرهای صادراتی یا کاهش سریع قیمت گاز میتواند اثر حمایتی ECB را دوباره برجسته کند.
