ین به ضعیف‌ترین سطح خود در برابر دلار از دسامبر ۱۹۸۶ رسید؛ بازار برای مداخله بیشتر مقامات آماده می‌شود

این خبر از منظر FX در درجه نخست بازتاب‌دهنده برتری مزیت بازدهی دلار نسبت به ین است. وقتی بازار انتظار دارد فدرال‌رزرو برای مدت طولانی‌تری نرخ‌ها را بالا نگه دارد، در حالی که بانک ژاپن مسیر عادی‌سازی را بسیار آهسته و محتاطانه پیش می‌برد، اختلاف نرخ بهره و بازدهی اوراق به نفع دلار و به زیان ین عمل می‌کند. این واگرایی، تقاضا برای دارایی‌های دلاری و همچنین تداوم carry trade با تامین مالی ین را تقویت می‌کند. در کوتاه‌مدت، ین تا زمانی که سیگنال‌های قوی‌تری از BoJ یا مداخله عملی وزارت دارایی دریافت نکند، تحت فشار می‌ماند. با این حال، افزایش نوسان در سررسیدهای کوتاه و احتمال مداخله می‌تواند ریسک یک جهش سریع و ناهموار ین را بالا ببرد؛ رخدادی که معمولاً به‌صورت موقت از ضعف ین می‌کاهد اما می‌تواند نوسان شدید در جفت‌ارزهای ین و همچنین در دارایی‌های پرریسک جهانی ایجاد کند، چون unwind شدن carry trade به کاهش موقعیت‌های اهرمی در سهام و اوراق آمریکا منجر می‌شود. در مجموع، بایاس کوتاه‌مدت برای USD/JPY صعودی است، اما ریسک رویدادی ناشی از مداخله، عدم تقارن ریسک را به نفع تقویت ناگهانی ین حفظ می‌کند.