وون کرهجنوبی: با بازقیمتگذاری شدید، انتظار میرود شتاب رشد آن تعدیل شود – DBS
دِبیاِس میگوید دلار/وون کره بهتدریج تا حوالی ۱۳۴۰ عقبنشینی کرده، اما فضای رشد بیشتر برای وون نسبت به قبل محدودتر شده است. بهنظر این بانک، کاهش بیشازحد ارزشگذاریِ وون تا حد زیادی جبران شده و توقف پوشش ریسک ارزی توسط صندوق بازنشستگی ملی کره نیز میتواند انتظارات برای تقویت بیشتر وون را مهار کند.
تحلیل
این خبر از منظر FX نشان میدهد که بخش عمدهای از محرک صعودی وون در ماههای گذشته—شامل خوشبینی به چرخه قوی نیمههادیها و سرمایهگذاریهای سنگین شرکتهای حافظه—قبلاً در قیمتها منعکس شده است. وقتی شکاف ارزشگذاری بر اساس مدلهای بنیادی مثل DEER به نزدیکی ارزش منصفانه میرسد، ظرفیت ادامه تقویت ارز از کانال «ارزانبودن» کاهش مییابد و بازار برای موج بعدی به یک عامل کلانتر مانند افت گسترده دلار آمریکا یا بهبود محسوس مازاد تجاری نیاز دارد. از طرف دیگر، توقف هجینگ ارزی NPS میتواند دو اثر داشته باشد: اول، بهصورت فنی تقاضا برای خرید وون را در بازار کاهش دهد؛ دوم، بهعنوان سیگنال ضمنی سیاستی، به فعالان بازار بفهماند که مقامات با سرعت بالای تقویت وون راحت نیستند و میخواهند انتظارات را تعدیل کنند. در نتیجه، با وجود پسزمینه بنیادی نسبتاً مثبت برای اقتصاد کره و بخش فناوری، ریسک کوتاهمدت برای USD/KRW بیشتر به سمت تثبیت یا بازگشت ملایم وون میل میکند مگر اینکه ضعف دلار آمریکا فراگیرتر شود.
